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【明報專訊】港股上周暴瀉1581點或6.5%，名副其實是股災，但上周五低位初見支持，恒指及國指皆出現陽燭（或可視作十字星），期指低水轉高水，似乎「賤物鬥窮人」的遊戲開始，股價短期內暴跌終於吸引場外資金出手。財新中國8月份PMI初值大跌至47.1，為2009年3月以來最低，連同1至7月國企利潤跌幅從1至6月的0.1%擴大至2.3%，整體經濟正斷崖式下跌，幸在德國強勢下，歐洲8月份PMI勝預期，稍為消減全球需求齊崩盤的擔憂，歐股低位稍見支持。當前聯儲局加息與否、何時加息反而次要，全球均聚焦包括中國在內的新興市場，但暫時看不到有何方法能穩住局面。
上證指上周兩次下試3500點關口，上周五更加一度被攻破低見3490點，最終勉強險守。雖然A股基本上與外界隔絕，在正常情况下，任憑外圍風雨飄搖，只要黨中央提供炒作題材，內地股民仍可瘋狂一番，但當國企改革、證金匯金等概念、主題亦炒不了多久，反映A股市况亦在走熊，若非資金減少便是信心下降，甚或是兩者同時出現。
非完全封閉 難阻跨境資金流動
中央期望把指數鎖在3500點至4000之心昭然若揭，但上周五到達下限，理應是買貨位，但成交卻極度偏低，而這很可能已包括證金匯金的救市資金了。
今年中央的一連串政策，由國家牛市、崩盤後救市、貶值後又力托等，一個核心思想就是中央自信可駕馭一切，要股市升便升、托底便托底、甚至在放開中間價後，匯價仍可任其操控。但一來中國資本市場規模已相當龐大，各路人馬投入逾萬億元亦只能暫時穩住局面，今天的中國亦非完全封閉的國度，任憑中央意志如何堅決，亦已壓制不了跨境資金流動。
外圍跌A股貴 熱錢流走
在人民幣依然偏高（若市場亦認為合理，人行上周就不用兩度進行1200億元逆回購操作，全星期淨投放達1500億元了）、A股亦虛高（前周五表明日常不干預後便暴跌，勉強救起後，3500點又再被攻破）的雙高下，還要外圍股匯齊跌，令A股相對之下變得極度昂貴。遠的不說，單以AH股溢價指數高達133來推斷，A股的下拉力其實是相當大。中央既要強匯價又要股市高，換來只有熱錢甚至本地民眾資金不斷流走，全民皆學習李嘉誠沽貴買平的策略。
王道的做法，應是放開股匯操控，讓市場一調到位，屆時幣值不再低估，資金流向就會穩定下來，而股市一跌到底，也會有資金買貨。當卸下這兩個包袱後，中央便可專心管好經濟防風險，減息降準MLF甚至QE皆可，不用放水怕貶值、不放又驚經濟差。但就近期中央的取態，寧願續處在這種困局，亦不願冒放任股匯發展的風險。
市場估計，若要維持當前的匯率，中央每月須動用400億美元，上周淨投放1500億元後，7天回購利率仍由前周五的1.65厘升至上周五的2.55厘，可見走資規模相當大。繼續當前的「中庸之道」，時間就成為中央的最大敵人。
新興市場方面，印度盧比、印尼盾、馬來西亞令吉皆不斷貶值，這是按趨勢發展不太特別，但土耳其及俄羅斯疑似出手干預，似乎是宣布貶值已到達危險區域，負作用（通脹升、外債增）超過好處（理論上出口增、紓緩走資），而通常這都是出大事前的先兆。
反彈短暫 入市易損手
港股方面，終於在低位見陽燭，本地地產股是一大亮點，恒地（0012）逆市升5.5%，會德豐（0020）連續兩支陽燭、新地（0016）由即日低位反彈達2%。中資電訊股炒重組，市傳合併的聯通（0762）及中電信（0728）分別升3%及6%，中移動（0941）亦升2%。執筆時為周五，周末期間說不定會減息降準，市場也可能會有正面反應，但博反彈其實很危機，始終外資決心撤離不會回頭，入市者全都短線，同時一彈便會有很多趁高沽的賣盤，故反彈就會很短暫，易損手。
[江宗仁 還看今朝]
上證指上周兩次下試3500點關口，上周五更加一度被攻破低見3490點，最終勉強險守。雖然A股基本上與外界隔絕，在正常情况下，任憑外圍風雨飄搖，只要黨中央提供炒作題材，內地股民仍可瘋狂一番，但當國企改革、證金匯金等概念、主題亦炒不了多久，反映A股市况亦在走熊，若非資金減少便是信心下降，甚或是兩者同時出現。
非完全封閉 難阻跨境資金流動
中央期望把指數鎖在3500點至4000之心昭然若揭，但上周五到達下限，理應是買貨位，但成交卻極度偏低，而這很可能已包括證金匯金的救市資金了。
今年中央的一連串政策，由國家牛市、崩盤後救市、貶值後又力托等，一個核心思想就是中央自信可駕馭一切，要股市升便升、托底便托底、甚至在放開中間價後，匯價仍可任其操控。但一來中國資本市場規模已相當龐大，各路人馬投入逾萬億元亦只能暫時穩住局面，今天的中國亦非完全封閉的國度，任憑中央意志如何堅決，亦已壓制不了跨境資金流動。
外圍跌A股貴 熱錢流走
在人民幣依然偏高（若市場亦認為合理，人行上周就不用兩度進行1200億元逆回購操作，全星期淨投放達1500億元了）、A股亦虛高（前周五表明日常不干預後便暴跌，勉強救起後，3500點又再被攻破）的雙高下，還要外圍股匯齊跌，令A股相對之下變得極度昂貴。遠的不說，單以AH股溢價指數高達133來推斷，A股的下拉力其實是相當大。中央既要強匯價又要股市高，換來只有熱錢甚至本地民眾資金不斷流走，全民皆學習李嘉誠沽貴買平的策略。
王道的做法，應是放開股匯操控，讓市場一調到位，屆時幣值不再低估，資金流向就會穩定下來，而股市一跌到底，也會有資金買貨。當卸下這兩個包袱後，中央便可專心管好經濟防風險，減息降準MLF甚至QE皆可，不用放水怕貶值、不放又驚經濟差。但就近期中央的取態，寧願續處在這種困局，亦不願冒放任股匯發展的風險。
市場估計，若要維持當前的匯率，中央每月須動用400億美元，上周淨投放1500億元後，7天回購利率仍由前周五的1.65厘升至上周五的2.55厘，可見走資規模相當大。繼續當前的「中庸之道」，時間就成為中央的最大敵人。
新興市場方面，印度盧比、印尼盾、馬來西亞令吉皆不斷貶值，這是按趨勢發展不太特別，但土耳其及俄羅斯疑似出手干預，似乎是宣布貶值已到達危險區域，負作用（通脹升、外債增）超過好處（理論上出口增、紓緩走資），而通常這都是出大事前的先兆。
反彈短暫 入市易損手
港股方面，終於在低位見陽燭，本地地產股是一大亮點，恒地（0012）逆市升5.5%，會德豐（0020）連續兩支陽燭、新地（0016）由即日低位反彈達2%。中資電訊股炒重組，市傳合併的聯通（0762）及中電信（0728）分別升3%及6%，中移動（0941）亦升2%。執筆時為周五，周末期間說不定會減息降準，市場也可能會有正面反應，但博反彈其實很危機，始終外資決心撤離不會回頭，入市者全都短線，同時一彈便會有很多趁高沽的賣盤，故反彈就會很短暫，易損手。
[江宗仁 還看今朝]
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