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【明報專訊】美國最大太陽能板安裝及租賃商SolarCity（SCTY）於8月21日美股急挫之際，遭著名對冲基金經理Jim Chanos點名沽空，質疑其經營模式相當於一間次按金融公司，其股價當日跌5美元，收報40.99 美元。SCTY主席兼主要股東、亦即是Tesla行政總裁馬斯克（Elon Musk）即時出手托市，同日以大約40.48美元的平均價，斥資逾500萬美元購入12.65萬股SCTY。儘管其股價在近日環球跌市之際曾低見34.65美元，見22個月低位，迄今股價已反彈至46美元水平，意味馬斯克帳面賺逾一成。到底SCTY與「次按」有什麼關係？
明報記者 黃展翹
唱淡SCTY的Chanos以沽空安然（Enron）一役成名，他形容SCTY為一家次按金融公司，把太陽能板安裝在人家屋頂然後收租，租用其太陽能板的顧客，相當於把屋子加按，質疑太陽能板不是資產，而是一種負債。
Chanos沽空 指猶如次按
SCTY往往被喻為一家房地產開發商，不過它的戰場在屋頂。根據調查公司GTM的數據，美國去年新安裝的住宅太陽能設備，72%是由太陽能板商戶向屋主出租。在美國的太陽能板租賃市場，SCTY的市佔率達到34%。
目前美國家庭在屋頂安裝一套太陽能發電系統，成本平均逾1萬美元。SCTY會向客戶提供融資，客戶可選擇購買發電系統，以零首期及一定年息向SCTY攤還，也可透過月費形式向SCTY租用若干年期。較受客戶歡迎的套餐，是零預繳包安裝，然後向SCTY購買自己屋頂收集的太陽能電力。一般來說，使用太陽能系統後電費會比原本低。
行業利潤低 主要靠政府補貼
那麼租用太陽能板會否拖累屋主負債？業界分析指，一般來說物業易手後，太陽能板的租約會延續到新業主，而新業主一般會繼續租用，以減省電費。至於SCTY的租賃生意又有多大風險？該公司行政總裁Lyndon Rive稱，SCTY的客戶平均信用評分為750分，遠高於被視為具有信用風險的640分。
由於傳統光伏企業從生產、銷售到安裝的一條龍服務缺乏盈利能力，於是業界近年改變商業模式，以分期付款或租賃形式賺取差價。SCTY暫未生產太陽能板，只是負責安裝，並為客戶提供融資。
整個行業目前的利潤率相當低，例如SCTY在剛過去的季度銷售額約為1億美元，但虧損1.56億美元，主要由於建造廠房等開支大增。
搶攻企業客 提升安裝規模
SCTY目前負債約20億美元，經營很大程度受惠於政府補貼，其客戶可獲聯邦政府提供補助金，或涵蓋太陽能安裝成本30％的稅務抵免。SCTY已從財政部收到約5億美元的直接撥款。
紐約州也向SCTY提供稅務優惠及建廠電價優惠，吸引SCTY在當地建太陽能板廠房。該公司10年內毋須支付房產稅，這相當於節省了2.6億美元。該廠於2017年建成後，將成為西半球最大的太陽能電池板工廠，讓SCTY加入太陽能板生產商的行列。
目前SCTY正享有高達30%的投資稅務減免（ITC），例如SCTY目前投資10億美元光伏設施，即可在企業稅單抵扣3億美元。這意味SCTY在屋頂安裝的太陽能板愈多，可享有的稅務優惠也愈大，通過加速折舊累積虧損，也可達到減稅效果。
不過SCTY享有的ITC將於2017年由30%降至10%，因此SCTY正加快擴張屋頂安裝大陽能板的計劃。6月宣布首次將租戶納入潛在客戶群，此類別的客戶全美就有逾1億人。之後SCTY又宣布與Tesla合作，為新建築商提供屋頂太陽能板套裝及家用電力儲存。這措施每年將可為50萬戶新建房屋提供太陽能服務。近日SCTY又宣布為美國中小企提供安裝套餐。全美中小企達2800萬間，其所需的太陽能板遠比家用多，這意味新計劃可讓SCTY將安裝規模大幅提升，提高成本效益。
太陽能僅佔全美能源市場1%
金融服務公司Raymond James估計，SCTY目前的租約，為SCTY每股帶來逾30美元的價值。由於目前太陽能在美國能源市場的市佔率只有1%，料其未來發展大有可為，不過業界之間的競爭亦愈趨激烈。
SCTY正準備向海外擴張，計劃收購墨西哥的太陽能板安裝商Ilioss。SCTY將支付1000萬美元現金進行收購，未來按Ilioss的表現可能額外支付500萬美元。Ilioss為工商界安裝太陽能板為主，日後將擴展至為家庭安裝。SCTY稱，墨西哥鄰近美國，可作為公司進入其他拉美市場的跳板。
明報記者 黃展翹
唱淡SCTY的Chanos以沽空安然（Enron）一役成名，他形容SCTY為一家次按金融公司，把太陽能板安裝在人家屋頂然後收租，租用其太陽能板的顧客，相當於把屋子加按，質疑太陽能板不是資產，而是一種負債。
Chanos沽空 指猶如次按
SCTY往往被喻為一家房地產開發商，不過它的戰場在屋頂。根據調查公司GTM的數據，美國去年新安裝的住宅太陽能設備，72%是由太陽能板商戶向屋主出租。在美國的太陽能板租賃市場，SCTY的市佔率達到34%。
目前美國家庭在屋頂安裝一套太陽能發電系統，成本平均逾1萬美元。SCTY會向客戶提供融資，客戶可選擇購買發電系統，以零首期及一定年息向SCTY攤還，也可透過月費形式向SCTY租用若干年期。較受客戶歡迎的套餐，是零預繳包安裝，然後向SCTY購買自己屋頂收集的太陽能電力。一般來說，使用太陽能系統後電費會比原本低。
行業利潤低 主要靠政府補貼
那麼租用太陽能板會否拖累屋主負債？業界分析指，一般來說物業易手後，太陽能板的租約會延續到新業主，而新業主一般會繼續租用，以減省電費。至於SCTY的租賃生意又有多大風險？該公司行政總裁Lyndon Rive稱，SCTY的客戶平均信用評分為750分，遠高於被視為具有信用風險的640分。
由於傳統光伏企業從生產、銷售到安裝的一條龍服務缺乏盈利能力，於是業界近年改變商業模式，以分期付款或租賃形式賺取差價。SCTY暫未生產太陽能板，只是負責安裝，並為客戶提供融資。
整個行業目前的利潤率相當低，例如SCTY在剛過去的季度銷售額約為1億美元，但虧損1.56億美元，主要由於建造廠房等開支大增。
搶攻企業客 提升安裝規模
SCTY目前負債約20億美元，經營很大程度受惠於政府補貼，其客戶可獲聯邦政府提供補助金，或涵蓋太陽能安裝成本30％的稅務抵免。SCTY已從財政部收到約5億美元的直接撥款。
紐約州也向SCTY提供稅務優惠及建廠電價優惠，吸引SCTY在當地建太陽能板廠房。該公司10年內毋須支付房產稅，這相當於節省了2.6億美元。該廠於2017年建成後，將成為西半球最大的太陽能電池板工廠，讓SCTY加入太陽能板生產商的行列。
目前SCTY正享有高達30%的投資稅務減免（ITC），例如SCTY目前投資10億美元光伏設施，即可在企業稅單抵扣3億美元。這意味SCTY在屋頂安裝的太陽能板愈多，可享有的稅務優惠也愈大，通過加速折舊累積虧損，也可達到減稅效果。
不過SCTY享有的ITC將於2017年由30%降至10%，因此SCTY正加快擴張屋頂安裝大陽能板的計劃。6月宣布首次將租戶納入潛在客戶群，此類別的客戶全美就有逾1億人。之後SCTY又宣布與Tesla合作，為新建築商提供屋頂太陽能板套裝及家用電力儲存。這措施每年將可為50萬戶新建房屋提供太陽能服務。近日SCTY又宣布為美國中小企提供安裝套餐。全美中小企達2800萬間，其所需的太陽能板遠比家用多，這意味新計劃可讓SCTY將安裝規模大幅提升，提高成本效益。
太陽能僅佔全美能源市場1%
金融服務公司Raymond James估計，SCTY目前的租約，為SCTY每股帶來逾30美元的價值。由於目前太陽能在美國能源市場的市佔率只有1%，料其未來發展大有可為，不過業界之間的競爭亦愈趨激烈。
SCTY正準備向海外擴張，計劃收購墨西哥的太陽能板安裝商Ilioss。SCTY將支付1000萬美元現金進行收購，未來按Ilioss的表現可能額外支付500萬美元。Ilioss為工商界安裝太陽能板為主，日後將擴展至為家庭安裝。SCTY稱，墨西哥鄰近美國，可作為公司進入其他拉美市場的跳板。
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