股市持續波動 仍看好亞洲

【明報專訊】上星期初，由於市場憂慮中國經濟進一步轉弱，加上擔心美國即將加息，環球市場因而出現大幅波動，尤其是亞洲新興市場。直至中國人民銀行透過減息及下調存款準備金率雙管齊下去穩定市場，以及美國去季經濟增長經修訂後遠勝預期及初值，為市場帶來正面氣氛，環球市場最終回穩喘定。 回顧是次股市出現了恐慌拋售，有投資者歸咎於前周中國採購經理指數疲弱，適逢中國人民銀行未如市場預期般於前周末減存款準備金率，引發市場出現極度負面情緒。然而，我們要重申，其實中國經濟的基本面過去一季已現疲態，所以最新出現較差的數據不應該是是次主因。雖然一些投資者擔心人民幣貶值將觸發一場貨幣戰爭，會進一步打擊亞洲的出口，但是我們認為這有點言過其實，亞洲出口轉弱主要是由於全球需求轉差，而非貨幣競爭力。


數據差 非恐慌拋售主因

那究竟今次環球股市出現拋售是什麼原因呢？隨着中國經濟增長持續疲弱，加上新興市場經濟陰霾不散，導致個別投資者認為全球經濟增長將大幅放緩；另外，商品價格大跌和貨幣市場不斷貶值而造成新一輪的避險潮；至於美聯儲局加息時機之不確定性繼續在市場發酵。以上種種不穩定因素，皆令到市場容易出現恐慌，稍一不慎就形成一個完美風暴。


不能否認，商品市場和一些新興市場經濟體正面臨艱巨的挑戰，但是這並不代表大多數發達國家之經濟增長和企業盈利也出現了嚴重的惡化，而事實上，個別已發展國家正好相反。過去3年（2012年至2014年），亞洲投資者享有了一段較低波動期，摩根士丹利亞洲（日本除外）指數年化波幅率為12.9％，相比起從1988年至2014年錄得的長期波幅率20.2％為之低。隨着宏觀環境的不確定因素增多，例如：希臘債務在政治上所帶來之不確定性和美聯儲局加息的市場炒作，市場波動會逐漸增加。


亞洲股市平均回均10.9％

往後，投資者要有定心理準備股票市場會繼續大上大落，可是我們仍然看好亞洲股市，因為過去28年當中有18年出現正回報，平均回均為10.9％。


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摩根資產管理首席市場策略師

[許長泰 市况尋根]