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【明報專訊】近期，環球股市出現大波動，現時是應該棄股？或是趁低吸納好呢？以現時亞洲股市市帳率1.2倍，開始屬吸引水平，不過，市場仍擔心中國經濟急速下滑及政策方向不明，另一方面美國即將踏入加息，影響了市場的信心。看了很多分析，如果作全球資產配置，今年仍然是看重歐洲及日本前景，惟亞洲及新興市場前景則較中性，因為美元強勢，對新興市場貨幣會有壓力，在今年投資新興或亞洲市場也要先做貨幣對冲。美股有機會出現調整，若持有美股基金的投資者宜小心。明報記者 龍彩霞
Fundsupermart.com（香港）總經理黃展威表示，7月份美國新屋銷售按月升5.4%，雖然略低於市場預期的5.8%，仍然為本年最大的按月升幅。受惠於勞動市場好轉及借貸成本仍然偏低等因素，美國大部樓市數據均顯示樓市有所改善。雖然油價於上星期跌穿每桶40美元的水平，引發市場對低通脹甚至通縮的憂慮，但美國樓價回升則對其中長期通脹預期有正面的幫助。事實上，上星期公布的聯儲局7月份會議紀錄顯示，一眾委員對加息的看法仍未有一致明顯的共識，因此市場對本月加息的預期降溫。
內地方面，人民銀行於上星期三A股大跌市收市後宣布，下調一年期貸存利率0.25厘，同時下調金融機構存款準備金率0.5%。此外，上調期貨保證金至20%。內地A股不斷下挫，市場早已預期人行會有所行動，因此減息降準對A股的支持度亦有限。經濟數據方面，中國8月份財新製造業PMI跌至77個月低位，報47.1。其中新增訂單、新增出口訂單、產出指數及出廠價格等重要指標加速下挫，反映國內需求持續轉弱。
估值方面，截至上星期五，內地滬深300指數的2015年預測市盈率已大幅回落至12.5倍，低於其15倍的合理值。不過，受制於悲觀的投資者情緒，內地A股市場於短期內仍然會相當波動，投資者應做好相關的風險管理，亦要有面對股市可能出現大上大落的準備。
美盛投資附屬公司QS Investors主席James Norman指出：「就現時市况建立分析觀點是重要的。我們建議投資者保持冷靜，放鬆心情並考慮應採取的策略。」Norman認為：「環球資產價格就如橡皮圈般顯著擴大，意味着其變得更為脆弱。部分橡皮圈可能即將爆破，帶來損失。」
看重股票估值的凱利投資（ClearBridge Investments）聯席投資總監Scott Glasser提出：「我們並不認為在這次調整之前估值過高，但已處於上限水平。」所以，他認為在估值處於高位時，投資風險屬偏高，並預期本年的股市回報表現可能只單位數字，同時，認為標準普爾指數的盈利增長或介乎0-2%。
布蘭迪﹕直至2016年美息不變
另一方面，銳思投資（Royce & Associates）聯席投資總監Francis Gannon認為：「近期市場中表現優秀的企業以小型股為主，但實際上，在羅素2000指數中，三分之一的企業並無錄得盈利，這情况是在非衰退期中歷來最高的水平。市場焦點集中於增長股。」但近期小型股出現明顯調整，他認為現時選股十分重要，也要更加審慎。
布蘭迪環球投資管理（Brandywine Global）投資組合經理Jack McIntyre表示：「近期市場出現調整有多種原因，包括美元估值、信貸息差及金融市場波動，也蒸發財富。」他預期直至2016年美國利率也有機會不變。而受環球通縮壓力令美國企業的議價能力受壓所影響，足以影響未來的盈利能力。市場的流動性疲弱，可能令市場更大幅波動，因為往績顯示，8月及9月屬風險資產表現較受困的月份。
貝萊德﹕中國經濟增長放緩 令人不安
基金公司貝萊德發表報告指，雖然歐美的經濟數據至今表現良好，投資者日益擔憂全球經濟增長的前景，其中中國經濟增長放緩和全球的經濟狀况都令投資者不安。而且通脹一向代表經濟增長正面，但現時急降，貝萊德警告美股大幅調整有機會出現。報告提到，近期風險資產遭拋售的情况在新興市場中格外明顯。泰銖和馬幣持續受壓。更有甚者，越南擴大越南盾的交易區間，是第一個直接回應人民幣貶值的國家。以美元匯率來看，大部分的新興國家現在都陷入重挫的情况。不過，估值較已發展市場為低，但仍遠高於1998和2008年的谷底水平。所以，報告總結是會增持歐洲及日本，但會減持美國。
明報記者
[龍彩霞 基金特區]
Fundsupermart.com（香港）總經理黃展威表示，7月份美國新屋銷售按月升5.4%，雖然略低於市場預期的5.8%，仍然為本年最大的按月升幅。受惠於勞動市場好轉及借貸成本仍然偏低等因素，美國大部樓市數據均顯示樓市有所改善。雖然油價於上星期跌穿每桶40美元的水平，引發市場對低通脹甚至通縮的憂慮，但美國樓價回升則對其中長期通脹預期有正面的幫助。事實上，上星期公布的聯儲局7月份會議紀錄顯示，一眾委員對加息的看法仍未有一致明顯的共識，因此市場對本月加息的預期降溫。
內地方面，人民銀行於上星期三A股大跌市收市後宣布，下調一年期貸存利率0.25厘，同時下調金融機構存款準備金率0.5%。此外，上調期貨保證金至20%。內地A股不斷下挫，市場早已預期人行會有所行動，因此減息降準對A股的支持度亦有限。經濟數據方面，中國8月份財新製造業PMI跌至77個月低位，報47.1。其中新增訂單、新增出口訂單、產出指數及出廠價格等重要指標加速下挫，反映國內需求持續轉弱。
估值方面，截至上星期五，內地滬深300指數的2015年預測市盈率已大幅回落至12.5倍，低於其15倍的合理值。不過，受制於悲觀的投資者情緒，內地A股市場於短期內仍然會相當波動，投資者應做好相關的風險管理，亦要有面對股市可能出現大上大落的準備。
美盛投資附屬公司QS Investors主席James Norman指出：「就現時市况建立分析觀點是重要的。我們建議投資者保持冷靜，放鬆心情並考慮應採取的策略。」Norman認為：「環球資產價格就如橡皮圈般顯著擴大，意味着其變得更為脆弱。部分橡皮圈可能即將爆破，帶來損失。」
看重股票估值的凱利投資（ClearBridge Investments）聯席投資總監Scott Glasser提出：「我們並不認為在這次調整之前估值過高，但已處於上限水平。」所以，他認為在估值處於高位時，投資風險屬偏高，並預期本年的股市回報表現可能只單位數字，同時，認為標準普爾指數的盈利增長或介乎0-2%。
布蘭迪﹕直至2016年美息不變
另一方面，銳思投資（Royce & Associates）聯席投資總監Francis Gannon認為：「近期市場中表現優秀的企業以小型股為主，但實際上，在羅素2000指數中，三分之一的企業並無錄得盈利，這情况是在非衰退期中歷來最高的水平。市場焦點集中於增長股。」但近期小型股出現明顯調整，他認為現時選股十分重要，也要更加審慎。
布蘭迪環球投資管理（Brandywine Global）投資組合經理Jack McIntyre表示：「近期市場出現調整有多種原因，包括美元估值、信貸息差及金融市場波動，也蒸發財富。」他預期直至2016年美國利率也有機會不變。而受環球通縮壓力令美國企業的議價能力受壓所影響，足以影響未來的盈利能力。市場的流動性疲弱，可能令市場更大幅波動，因為往績顯示，8月及9月屬風險資產表現較受困的月份。
貝萊德﹕中國經濟增長放緩 令人不安
基金公司貝萊德發表報告指，雖然歐美的經濟數據至今表現良好，投資者日益擔憂全球經濟增長的前景，其中中國經濟增長放緩和全球的經濟狀况都令投資者不安。而且通脹一向代表經濟增長正面，但現時急降，貝萊德警告美股大幅調整有機會出現。報告提到，近期風險資產遭拋售的情况在新興市場中格外明顯。泰銖和馬幣持續受壓。更有甚者，越南擴大越南盾的交易區間，是第一個直接回應人民幣貶值的國家。以美元匯率來看，大部分的新興國家現在都陷入重挫的情况。不過，估值較已發展市場為低，但仍遠高於1998和2008年的谷底水平。所以，報告總結是會增持歐洲及日本，但會減持美國。
明報記者
[龍彩霞 基金特區]
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