恒指本月料現終極一跌

【明報專訊】8月剛剛結束，筆者在月初定下博反彈的策略不中用，沒想到中央突如其來的人民幣貶值，令本來脆弱的股市雪上加霜。恒指、國指、上證及美國標普指數在8月分別跌12%、12.5%、12.5%和6.3%。恒指月線圖出現4連陰，這是2011年以來也沒有出現過的現象。


環球金融市場遠好於08年

2011年歐債危機出現，恒指從5月開始下跌，8月和9月分別下挫8.5%和14.3%，兩個月跌了近5000點。然而，大市要到10月才真正見底，10月的低位16170比起9月的還要低829點，約4.9%。


筆者認為現在環球市場的情况不佳，資金拚命流出新興市場的資產，包括債券、股票和貨幣，回流到美元。另外，風險意識提高，前期以歐元及日圓進行的CARRY TRADE拆倉，令金融市場更亂，各類資產價格的波幅大升，連歐美指數升跌也以3％至4％多上落。但比2008年金融海嘯的情况仍好得多，2008年的流動性及金融體系風險，是目前不存在的，所以現時應比較2011年的因歐債危機出現的中型調整。


在2011年的整個回調也是十分痛苦的，很多股票也跌得不似人形。當年恒指從4月的24467點開始，一直跌至10月初的16170點，幅度達34%。今年見頂高位也在4月發生，從28588點至上星期的低位20865點，已經有7723點之多，百分比約27%。如果恒指整個調整為30%，回調目標便是20000點，35%便要到18580點。這是從較簡單的量化分析看恒指的下行風險。


9月中是買貨好機會

另外較多投資者用的分析方法是以指數的估值， 尤其以PE ratio（市盈率）的高低作重要的考慮。以市場數據計算，恒指現時的PE為9.8倍，以歷史低位計，不算最低的水平。歷史上的周期低位為8倍，如果恒指的估值到8倍才見底，那就是17000點左右。


從交易的角度看，指數均跌破多個重要的支持位。尤其上星期五，港百股高開低收，嚴重打擊投資者信心，更反映大型機構把握反彈機會出貨。技術分析只能參考而已。如果恒指確認跌破21000點，下一站可能的支持點就是2013年6月的低位19400點至19500點。


筆者認為A股正築建底部，應不會為港股加添壓力，但歐美市場有頗大的下行風險，會繼續使港股尋底。但筆者認為，是次從4月開始的大跌，會在9月結束，終極一跌會在9月中出現，也是買貨的大好機會。


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安德思資產管理董事總經理

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