內地研升跌7%全日停市 5%停半小時 倘落實近兩月5日一停

【明報專訊】在「國家隊」托市、清理場外孖展、收緊期貨交易等暴力救市手段下，內地A股仍然愈跌愈有，A股昨日再跌2.5%。昨晚中央再出辣招，宣布就引入指數熔斷機制（停市機制）公開徵求意見，以滬深300指數為基準，當日升或跌幅達到5%即停市30分鐘，升跌7%更全日停市。一旦新例通過，比起國際其他股票市場的停市機制更加嚴苛。有分析指出，A股停市的機會愈多，港股便愈有機會成「提款機」（見另稿）。


昨晚再出招 公開徵意見

雖然人民銀行行長周小川日前在G20會議上表示A股已大致完成調整，但A股昨日假期後開市先升後回，收市跌2.5%。港股亦受累，尾市插水，收報20,583點，跌1.2%。美股昨晚休市，恒指夜期收報20,496點，較日間期指反彈69點。


期指結算日 僅上午執行

股市無起色，前一晚才表示會研究引入停市機制的中證監立即行動，昨晚就引入該機制公開徵求意見。意見稿表示，機制將分5%及7%兩級，每級每日最多只可觸發1次；其中，當滬深300指數升或跌達到5%，全部股票、可轉債、股票期權、股指期貨（即期指）合約暫停交易30分鐘；全日任何時段升或跌7%，或收市前半小時內升或跌5%，會停市至收市。公開徵求意見將至9月21日截止。


意見稿又表示，在每日上午9時15分至9時25分的競價時段，不會執行停板機制，但如果9時30分開市時指數變幅已觸發機制，即會停市。換句話說，若開市已升或跌7%，當天便全日休市。不過，在期指結算日，停板機制只會於上午時段執行，下午正常交易，以便計算結算價。


今次作為停市機制基準的滬深300指數，是由滬、深兩個交易所中，選取300隻具代表的股票作為成分股，基本覆蓋滬深兩市大約七成市值。之所以採納滬深300而非其他指數，意見稿的解釋是，考慮到跨市場指數代表性強於單市場指數，更能全面反映A股總體波動情况。首選滬深300，是因為其市值覆蓋率、跟蹤指數產品的數量和規模都較理想，且較受投資者熟悉。


稱「停市利抑過度交易」

此外，將停市機制定為兩級，意見稿表示，A股以中小散戶為主，升跌波動大，故此停市有利抑制過度交易，亦兼顧給投資者冷靜期和保持市場正常交易的雙重需要。


標普跌20%始全日停

不過，相比起國際其他成熟股票市場，中國的停市機制甚為嚴厲，以美國為例，要標普500指數下挫7%或13%才會停市15分鐘；若要全日停市，就要指數跌20%才可。事實上，如果以收市變幅估計，從今年6月8日滬深300指數見頂至昨日的逾60個交易日，就有12次符合停市機制，平均每5日觸發一次（見圖），且當中未計及開市期間升或跌逾5％的交易日。至於歐洲、日本、韓國及新加坡，以至港交所擬推行的停板制，只限於個別股票短暫停止買賣，或在限制價格範圍內買賣，不涉及停市。


持股逾年 派息免個人所得稅

除了擬引入停市機制，中證監昨更連同財政部及國家稅務總局發出聯合聲明，個人凡持股超過1年，派股息所得免徵收個人所得稅；持股1個月以上至1年則減半徵稅，鼓勵投資者多持股少買賣。


明報記者