【明報專訊】恒大地產（3333）於金融海嘯期間曾出現財困，但於近年積極售樓套現，公司已走出危險期，投資者是時候將焦點投放於其驚人的發展速度，以及低廉的估值之上，中線持有，隨時能給予投資者可觀的回報。
土儲面積大 成本偏低
在香港70、80年代經濟起飛的日子，長實（0001）、新地（0016）、恒地（0012）等等的地產發展商得以壯大，全靠其貨如輪轉的售樓策略，令到這些企業於今時今日成為地產界的大贏家。內房股中，恒大售樓速度驚人，貨如輪轉的策略，有着昔日香港地產發展商的影子。該公司從金融海嘯之中得以起死回生，並能企穩陣腳，開動增長引擎，相信其發展速度將會是大型內房企業之中最快，長遠有望跑出。
恒大並擁有成本低廉的土地儲備，6月底土地儲備建築面積約7238.5萬平方米，屬內地發展商之中的高水平，但土儲平均成本約人民幣每平方米519元，則屬偏低。該公司大規模建樓及推盤，集中採購加上統一設計，令成本得以進一步降低。
雖然成本控制得宜，但該公司今年上半年毛利率只有24.3%，不及中海外的40.8%及富力地產（2777）的32.6%，原因是恒大往往以較市價低的水平極速推盤，實行薄利多銷、貨如輪轉的經營策略。今年5月份內地房地產市場面對調控政策的憂慮，成交趨向淡靜，恒大便率先推行全線以85折售樓，當月該公司的銷售收入便達到40.5億元人民幣，表現理想。
醞釀「上升旗形」 突破後可買
恒大在建項目面積高達2305.5萬平米，今後入帳和資金回籠速度將相當驚人，據券商美林預計，2011年及12年，每股盈利增長將維持在30%水平，達到人民幣0.458元和0.601元，折合約為港元0.529元和0.694元，市盈率僅5.27和4.02倍，估值相當低殘，以現價買入，保守地按預測市盈率8倍作為目標價，中長線便可上望4.16元。短線方面，恒大醞釀「上升旗形」走勢，一旦突破阻力線2.94元，可上望3.5元，短線投資者不妨待突破後才跟進。
