海爾 白色家電龍頭有優勢

【明報專訊】海爾電器（1169）主要從事洗衣機及熱水器的產銷業務，其中洗衣機業務收入佔整體收入八成，全球市佔率達到8.4%，單品牌份額居全球第一。今年上半年，洗衣機及熱水器業務的經營溢利分別按年增長48.1%及98.6%，至2.28億元（人民幣•下同）及9811萬元。

雖然8月份內地洗衣機銷售增長錄得放緩，但首8個月銷售額按年增幅仍達35%。踏入「十•一」黃金周，洗衣機業務受到旺季效應所帶動，良好表現應將可持續至年底前，該分部的下半年業績相信不會太差，可維持可觀增長。

長遠或獲母注冷氣機業務

該公司並於今年第2季開始，從事三、四級市場渠道綜合服務業務，向海爾集團及母公司青島海爾採購電腦、電視及冰箱、空調等產品，以及自行生產的洗衣機和熱水器等產品，向中國三、四級市場的當地零售商進行銷售並向其提供物流配送服務。今年上半年該分部業績達到8053萬元，預料下半年盈利貢獻將進一步增加，為該公司的收入帶來增長動力。

雖然海爾目前仍然倚賴洗衣機業務，但長遠仍有機會獲得母公司注入其他業務，如冷氣機等等，擴大產品範圍後，業務將會更趨防守性，同時亦可享受規模效益，論長遠前景，的確相當不俗。

未受國際品牌威脅

相比黑色家電，內地的白色家電生產商的市場競爭能力較高，銷售表現未有受到國際品牌的威脅，因此，年初至今的內地白色家電品牌的銷售增長明顯較內地黑色家電品牌為佳，海爾電器貴為龍頭股，增長表現相當穩定，估值自然較其他家電股為高。

券商平均預測海爾電器2010年市盈率17.3倍，以此估值買入家電股龍頭，其實一點也不過分。以圖論勢，海爾電器成功突破6港元阻力後，股價仍處於反覆上揚之勢，中線可挑戰8港元水平，即預測市盈率21倍。