非包銷商里昂：友邦下限訂價可買

【明報專訊】未參與友邦保險（AIA）承銷團的里昂證券，發表首份券商獨立報告，建議投資者以友邦保險招股價下限買入該股份，並指出亞洲的吸引力在於增長，而這正是AIA所缺乏的。

AIA的招股價定在每股18.38到19.68元，這樣的定價相當於截至2010年9月財政年度，AIA內涵價值的1.23到1.32倍，一些基金經理認為這個價格是很吸引的。

指強勁現金流有助未來投資

AIA目前已幅蓋15個亞洲市場，內涵價值（Embedded Value）為220億美元。內涵價值是衡量壽險股價值的常用工具。一般而言，內涵價值愈高，愈有利股價向上。內涵價值不僅包括股東資產淨值，還包括對未來人壽業務價值的估算。里昂報告認為，AIA強勁的現金流也是超越同行的一大優點，有利於未來的兼併和項目投資。

近年中國市佔率跌

然而，里昂分析師Patricia Cheng分析員續指，根據中國官方數據，儘管AIA是內地市場唯一一家外企獨資壽險公司，但他的市場佔有率從2004年的1.51%下跌到2010年的0.69%。他說，「亞洲的吸引力在於增長，而這正是友邦目前所缺乏的。」是次IPO將樹立一個新的身分，使其可以在全球保險公司中發掘併購機會，他們也預期其會轉向好的方向，但它最大的競爭對手事實上是本地保險公司和銀行。