楊書健﹕現金券能降資金成本

【明報專訊】聖誕將至，一眾零售商都加緊宣傳，希望做好銷售數字，因為年尾是每年最重要的季節。事實上，某些零售商的12月銷售數字，可佔全年業績一半以上。所以，每逢聖誕節前後，零售商都會總動員出擊，導致不少傳統的上巿公司選擇在每年3月底才結束財政年度，以換取時間，核實聖誔期間的生意額。


三類平台同推現金券搶客

今年以來部分品牌的銷售疲弱，更希望聖誕期間能夠銷售達標。要帶動聖誕消費，得先要帶動聖誕氣氛。由商場的聖誕裝飾，到尖東一帶大廈外牆的燈飾，是建立氣氛的第一步。商場、百貨公司及網購平台等，各類平台的長遠收入，都與平台的總銷售額掛鈎。因此，三者都有動力推出各種優惠、促銷、以及慶祝活動，藉此推動總生意額。


另外一個發展，就是全場通行的現金代用券。因為百貨公司的前身是零售商，所以百貨公司推出現金代用券，由來已久。近幾年來，美澳等地的商場亦會推出全場適用的現金券。就連本港的網購平台，最近亦推出現金券。這類現金券由平台發行，一般都是全場適用，顧客憑券，就可以在平台上任何一間商店，換取同等價值的商品。現金券的興起，是趨同演化的又一例子，證明三類平台的歷史源頭雖異，但卻是彼此的競爭對手。


在生活節奏愈趨繁忙之下，現金券逐漸變成可行的禮物。尤其在華人社會，本來就有利市的文化，現金作禮物從來都不是問題。而且有些行業，收禮的金額及種類均有限制。現金券雖然明碼實價，但卻避免禮物送出了，對方卻不能收的尷尬。而受禮人收到現金券之後，則有誘因到購物平台消費。消費者到商場，完成計劃消費的同時，亦經常作額外消費；如果消費過程順利，或會再次到同一個商場或平台消費，逐漸便會成為常客。當然，現金券亦代表平台的公信力。假如消費者對現金券能否兌現有懷疑，則再多的折扣，亦不能打動消費者。所以實行現金券制度，是購物平台逐漸成熟的表現。


另外，現金券其實牽涉一個小財技。消費者由購買到使用現金券的過程中，總會有時間落差。比方說，今個星期購入的現金券，很可能是聖誕禮物，到了一個多星期後才送到受禮者手裏，而受禮者亦鮮有收到在禮物的當日，就會使用現金券。由於公司在出售現金券一刻就收到現金，在現金券兌現之前，卻不用付出貨品。故此在財務理論裏，「已售，尚未兌現」的現金券是無償借貸的一種。


有如保險公司先收保費一樣

在成熟的平台，每個月都會同時售出和兌現現金券；一出一入之下，「已售，尚未兌現」的現金券總數不會驟變，故此是公司的資本結構中，穩定的一環。這跟保險公司的可用儲備有異曲同工之妙。保險公司的保單，都是顧客現階段供款，在未來才取回保額。供款和派款之間的時間落差，就成了保險公司的穩定資本來源。


零售平台的現金券，以量而言，當然比不上保險公司的可用儲備。但是現金券制度，能提供穩定的資本結構，降低平台的資金成本。長遠而言，擁有現金券制度，能有效增加平台的競爭力。


安泓投資總監

[楊書健 泓觀亞太]