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【明報專訊】2015年即將結束之際，筆者會一連三星期為大家準備一些2016年的前瞻分析，本星期是息口篇，我會為讀者們分析環球息口明年去向。下星期是匯市篇，會為大家分析美元及主要工業國貨幣明年走勢。最後則是商品篇，會為大家分析貴金屬及油市明年走勢。
上周四凌晨聯儲局終於一如市場所料加息25點子，因早已預期，故市場反應尚算溫和。另一方面，主席耶倫的會後記招也大包圍，什麽可能性她都有提及，其實即是「有講等於無講」。
所以，我們只好從其他線索尋找明年美國息口是否仍有上升空間，如有的話，會加多少次？還是像一些悲觀人士所說，明年美國很快便要減息救經濟。
油價非通脹的唯一因素
明年美國會否再加息，不外乎要關注美國經濟增長及通脹數據。經濟增長方面當然要重點看就業數據和國內生產總值（GDP），在這方面大家可以好放心，基調和前景都十分良好，就連聯儲局會後聲明也調高這方面的預期，證明她們也十分有信心。
但相反，因為油價大跌，在通脹方面的預測仍然相當溫和。故相當多分析師認為，美國在低油價下不會有通脹，所以明年不會再加息。當然油價是其中一個導致通脹的因素，不過不是唯一因素。
像香港過去有高通脹並不是因為油價所帶來，而是由樓價及租金上升所帶來。所以，未來美國通脹指標是以樓價及薪金為重點所在，並不是油價。而美國樓市及勞動力市場均十分暢旺，所以兩者所帶來的通脹風險均不容忽視。
明年初美國利率去向，最要關注的日期如下：
1月8日：美國公布就業數據
美國未來有無加息概念就在這日決定。以目前就業市場情况看，1月8日所公布的就業數據我認為會繼續做好，原因一是12月初為感恩節後的全年消費旺季，故大量百貨公司加聘臨時工和兼職來應對龐大的消費者群體，再加上大選年的競選活動已展開，亦要增聘助選工作人員，故1月8日公布的12月就業數據預計可以做好。若確實做好，肯定對加息概念有極大幫助，令市場有理由推測2016年聯儲局會繼續加息。
1月27日：2016年首次議息
聯儲局公開市場委員會2016年的第一次議息會議，雖然會後沒有記招，但會有聲明，投資者會進一步以此聲明來判斷美息是否會在三月份被再次調升。
3月26日：2016年第二次議息
現在金融市場普遍認為，明年聯儲局第一次加息會在此日進行，原因之一是此次會議後有記招會，方便耶倫講解及回應記者提問，我相信是次會議加息機會率有五至六成。若以上的判斷是可行的話，即是由1月8日起至3月26日這段時期，市場會充斥加息概念，對美元極為有利。除上述兩次議息會議外，還有以下其餘六次，當中有記招會的會被視為可能會加息的會議：
．4月26、27日（無記招）
．6月14、15日（有記招）
．7月26、27日（無記招）
．9月20、21日（有記招）
．11月1、2日（無記招）
．12月13、14日（有記招）
美國明年料加息兩至三次
現階段，有分析師認為明年要再減息，有認為息口不變，有認為會再加息，三個層面皆有。而我則保守估計明年美國有兩至三次加息的可能性，亦即是美國聯邦基金利率會升到1厘至1.25厘。
估計明年保持中性的貨幣政策的國家或地區會是：英國、歐元區及瑞士。而估計明年會減息或採取寬鬆貨幣政策的國家則是：加拿大、澳洲、新西蘭、中國、俄羅斯及日本。最後，亦不排除有些第三世界及發展中國家，為防止資金外流而跟隨美國加息；不過，我認為最終只會令其本身疲弱的經濟和股市雪上加霜，導致金融危機爆發，反而令資金加速外流。
■最新一集「投資36計」
由東盛期貨行政總監盧楚仁在每周主持的《明報》財經節目「投資36計」，分享專業投資心得與策略，如欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/35948.htm
東盛期貨（經紀）市場行政總監
[盧楚仁 金匯商情]
上周四凌晨聯儲局終於一如市場所料加息25點子，因早已預期，故市場反應尚算溫和。另一方面，主席耶倫的會後記招也大包圍，什麽可能性她都有提及，其實即是「有講等於無講」。
所以，我們只好從其他線索尋找明年美國息口是否仍有上升空間，如有的話，會加多少次？還是像一些悲觀人士所說，明年美國很快便要減息救經濟。
油價非通脹的唯一因素
明年美國會否再加息，不外乎要關注美國經濟增長及通脹數據。經濟增長方面當然要重點看就業數據和國內生產總值（GDP），在這方面大家可以好放心，基調和前景都十分良好，就連聯儲局會後聲明也調高這方面的預期，證明她們也十分有信心。
但相反，因為油價大跌，在通脹方面的預測仍然相當溫和。故相當多分析師認為，美國在低油價下不會有通脹，所以明年不會再加息。當然油價是其中一個導致通脹的因素，不過不是唯一因素。
像香港過去有高通脹並不是因為油價所帶來，而是由樓價及租金上升所帶來。所以，未來美國通脹指標是以樓價及薪金為重點所在，並不是油價。而美國樓市及勞動力市場均十分暢旺，所以兩者所帶來的通脹風險均不容忽視。
明年初美國利率去向，最要關注的日期如下：
1月8日：美國公布就業數據
美國未來有無加息概念就在這日決定。以目前就業市場情况看，1月8日所公布的就業數據我認為會繼續做好，原因一是12月初為感恩節後的全年消費旺季，故大量百貨公司加聘臨時工和兼職來應對龐大的消費者群體，再加上大選年的競選活動已展開，亦要增聘助選工作人員，故1月8日公布的12月就業數據預計可以做好。若確實做好，肯定對加息概念有極大幫助，令市場有理由推測2016年聯儲局會繼續加息。
1月27日：2016年首次議息
聯儲局公開市場委員會2016年的第一次議息會議，雖然會後沒有記招，但會有聲明，投資者會進一步以此聲明來判斷美息是否會在三月份被再次調升。
3月26日：2016年第二次議息
現在金融市場普遍認為，明年聯儲局第一次加息會在此日進行，原因之一是此次會議後有記招會，方便耶倫講解及回應記者提問，我相信是次會議加息機會率有五至六成。若以上的判斷是可行的話，即是由1月8日起至3月26日這段時期，市場會充斥加息概念，對美元極為有利。除上述兩次議息會議外，還有以下其餘六次，當中有記招會的會被視為可能會加息的會議：
．4月26、27日（無記招）
．6月14、15日（有記招）
．7月26、27日（無記招）
．9月20、21日（有記招）
．11月1、2日（無記招）
．12月13、14日（有記招）
美國明年料加息兩至三次
現階段，有分析師認為明年要再減息，有認為息口不變，有認為會再加息，三個層面皆有。而我則保守估計明年美國有兩至三次加息的可能性，亦即是美國聯邦基金利率會升到1厘至1.25厘。
估計明年保持中性的貨幣政策的國家或地區會是：英國、歐元區及瑞士。而估計明年會減息或採取寬鬆貨幣政策的國家則是：加拿大、澳洲、新西蘭、中國、俄羅斯及日本。最後，亦不排除有些第三世界及發展中國家，為防止資金外流而跟隨美國加息；不過，我認為最終只會令其本身疲弱的經濟和股市雪上加霜，導致金融危機爆發，反而令資金加速外流。
■最新一集「投資36計」
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東盛期貨（經紀）市場行政總監
[盧楚仁 金匯商情]
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