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【明報專訊】到底日本央行什麼葫蘆賣什麼藥？為什麼央行口講加碼QQE，股匯兩市反而逆轉（股弱匯強）？難道投資者對日本近乎失去紀律的寬鬆政策已產生反感？
日本央行行長黑田東彥提出，在現有量寬規模下，進一步延長央行持有國債的平均年期（即購買更多長債，把孳息曲線再壓平一點），以及放寬央行可持有每隻日本房地產投資信託基金（J－REITS）的上限（變相再托樓市）。不過，市場的焦點並非在這裏。
息率低無可低 借購ETF刺激投資
日本央行量寬政策下購買的資產，早已把日股ETF納入，據聞至今日本央行已持有全日本超過一半的已發行日股ETF！但最令市場感到困惑的是，日本央行自明年4月起，預算3000億日圓（折算約25億美元）購買一款另類的ETF。有關消息一出，日股立刻掉頭回落。是投資者嫌央行的預算額度太小？抑或嫌起動太遲？
日本央行今次提出購買的ETF跟之前購買的日股ETF有所不同，新計劃只會選擇一些追蹤那些願意進行資本投資的企業的主動式基金。這類基金在日本根本未曾有售；加上這類ETF只追蹤個別股份，不及傳統那些追蹤大市指數的ETF具有提振大市的作用，難怪投資者如斯失望。
事實上，日本央行的動機十分明顯，亦可謂十分有創意：希望利用貨幣政策鼓勵日企進行更多資本投資。傳統上央行只需要減息，令市場借貸利率成本下降，企業就自然更願意融資以便進行資本投資，實體經濟的齒輪因而重新轉動，長遠帶動整體經濟復蘇。
外憂內患 日企不願胡亂投資
只可惜，在現今息率低無可低的環境下，日本央行已嘗試過印銀紙購買日股ETF，希望借助提振企業股價，間接降低企業融資成本，從而鼓勵日企進行資本投資，但結果仍然未如理想。究其原因：環球貿易亂局未平，製造業的出口需求根本不足，加上日本內需又疲弱，消費稅陰影揮之不去，日企大都不願意在這形勢下胡亂投資。央行出此下策，以為可間接鼓勵日企多作投資，恐怕只是一廂情願，市場的反應亦已非常清晰。
市場期待日本央行再度加碼QQE能為日股帶來另一次小陽春，相信對最新一次議息會議的建議絕不收貨。但願當局及時意識到市場預期的落差已經出現，否則恐怕為時太晚。
■本周環球金融市場預測：
WTI（期貨）：33美元至38美元
日圓（現貨）：120日圓至123日圓
日經（現貨）：18200點 至 19200 點
轉載自《王冠一財經頻道》周一會員通訊；更多數據可參考《冠一多空指標》（www.c1syndex.com）
wongsir.com.hk
冠一資產管理首席策略師
[王冠一 國際財經]
日本央行行長黑田東彥提出，在現有量寬規模下，進一步延長央行持有國債的平均年期（即購買更多長債，把孳息曲線再壓平一點），以及放寬央行可持有每隻日本房地產投資信託基金（J－REITS）的上限（變相再托樓市）。不過，市場的焦點並非在這裏。
息率低無可低 借購ETF刺激投資
日本央行量寬政策下購買的資產，早已把日股ETF納入，據聞至今日本央行已持有全日本超過一半的已發行日股ETF！但最令市場感到困惑的是，日本央行自明年4月起，預算3000億日圓（折算約25億美元）購買一款另類的ETF。有關消息一出，日股立刻掉頭回落。是投資者嫌央行的預算額度太小？抑或嫌起動太遲？
日本央行今次提出購買的ETF跟之前購買的日股ETF有所不同，新計劃只會選擇一些追蹤那些願意進行資本投資的企業的主動式基金。這類基金在日本根本未曾有售；加上這類ETF只追蹤個別股份，不及傳統那些追蹤大市指數的ETF具有提振大市的作用，難怪投資者如斯失望。
事實上，日本央行的動機十分明顯，亦可謂十分有創意：希望利用貨幣政策鼓勵日企進行更多資本投資。傳統上央行只需要減息，令市場借貸利率成本下降，企業就自然更願意融資以便進行資本投資，實體經濟的齒輪因而重新轉動，長遠帶動整體經濟復蘇。
外憂內患 日企不願胡亂投資
只可惜，在現今息率低無可低的環境下，日本央行已嘗試過印銀紙購買日股ETF，希望借助提振企業股價，間接降低企業融資成本，從而鼓勵日企進行資本投資，但結果仍然未如理想。究其原因：環球貿易亂局未平，製造業的出口需求根本不足，加上日本內需又疲弱，消費稅陰影揮之不去，日企大都不願意在這形勢下胡亂投資。央行出此下策，以為可間接鼓勵日企多作投資，恐怕只是一廂情願，市場的反應亦已非常清晰。
市場期待日本央行再度加碼QQE能為日股帶來另一次小陽春，相信對最新一次議息會議的建議絕不收貨。但願當局及時意識到市場預期的落差已經出現，否則恐怕為時太晚。
■本周環球金融市場預測：
WTI（期貨）：33美元至38美元
日圓（現貨）：120日圓至123日圓
日經（現貨）：18200點 至 19200 點
轉載自《王冠一財經頻道》周一會員通訊；更多數據可參考《冠一多空指標》（www.c1syndex.com）
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