【明報專訊】中國終於加息。剛好在十七大五中全會閉幕後發出第一槍，反映中央已統一思想，下定決心。這一槍的意義在於中央已接受單靠行政手段，不足以阻遏通脹及資產泡沫，必須要靠市場手段來調控。踏出第一步之後，加息會陸續有來，相信市場也要逐步適應中國已踏入加息周期。
本欄的讀者應該知道，筆者已多次提出中國應該加息。上月底人行貨幣委員會的公布，把「防通脹」放在「調結構及保增長」之前，顯示政策已轉向。只是上周初人行定向要求6家銀行提高存款準備金率，令外界以為中央還是想倚重行政手段，不想加息。
遏資產泡沫 有助壓熱錢
其實所謂加息會導致熱錢流入、加大人民幣升值壓力之說根本不成立。只要看看昨晚一年期人民幣的報價，在公布加息之後不升反跌就知道了。試問熱錢怎會貪多0.25厘的利息回報。中國遲遲不肯加息，反而在製造一個又一個泡沫。泡沫那麼絢麗，才是吸引熱錢流入的誘因。若中國擺明車馬加息，反而更有助壓熱錢。
中國加息明顯是要減少負利率，市場預期明天公布的9月通脹率達3.6％，2011年通脹率也會有3％。加息之後，一年期存款利率為2.5厘，要消滅負利率，即至少要再加息兩次。
昨晚外圍市場的反應，是逐步來的。傍晚7時人行公布加息之後，油價立即跌了1美元，其後有承接。但至9時又再跌，筆者執筆時已跌了2美元【圖表1】，似乎大家仍要時間去咀嚼中國此舉的含意。
筆者認為，目前的形勢是美國愈「放水」，中國便愈應該「閂水喉」。昨晚加息亦預示着年底全國經濟工作會議召開時，有可能要改轅易轍，把適度寬鬆的貨幣政策，改為穩定、甚至是適度從緊的貨幣政策。
港股走勢如何，其中一個焦點是美元走勢。昨晚美元指數大升，升穿10天線，暫受制於20天線【圖表2】。從黃金分割比率去預測，美元若反彈38.2％跌幅，指數要升至79。
加息對內房股會首當其衝，一方面是按揭利率立即全線調高，另一方面人行今次加存款息，是愈長期加幅愈高。5年期加幅達0.6厘，相若年期的國債息率應會有同樣的加幅，會從房地產市場扯走部分資金。昨晚外圍金價油價大跌，資源股亦會受到打擊。
今次人行加息是存款利息愈短期加幅愈小，貸款則是愈長期加幅愈小，已充分照顧內地銀行存款傾向短期，貸款傾向長期的資產組合，表面上看，對內銀股影響有限。但昨晚商品價大跌，與中國經濟關連度甚高的澳元，大跌近2％，反映市場擔心中國經濟在加息周期開始後放緩，內銀股短線走勢仍難看好。
保險股看好 博耳可小注買入
但筆者相信加息只會引發調整，未改港股上升之勢。想增倉的朋友可等待恒指跌回近20天線，即約23000點時再買優質股。保險股理論上會受惠於加息，因為從存款及債券的收益會增加。假設中港股市跌幅有限，保險股仍可看好，其中中國財險（2328）對利率走勢最敏感。
今天掛牌的內地專做配電方案的博耳電力（1685）也值得留意。中央提出的七大戰略性新興行業，排第一的就是節能環保，而博耳從事的配電系統解決方案，正是幫助客戶省電。
該公司近年積極拓展的iEDS方案，利用自動化功能，用自動化數據收集及分析，幫助客戶控制用電情况。今年再基於iEDS，開發的EE方案，為客戶提供設備維護及改善能源效益的建議。中移動便是博耳EE的客戶。
發展智能電網是中央「十二五規劃」的重點，看來博耳在發展智能電網的條件，較任何本港上市的電力設備股還要佳。根據昨天暗盤，博耳股價升15％後，2010年市盈率約25倍。若今天大市表現差，博耳升幅受限，大家不妨小注買入。
撰文：江宗仁
