【明報專訊】港股昨急挫437點，收報23164點，成交金額987億元，期指亦由高水轉低水。大市在高位整固後向下突破並且愈沽愈有，獲利套現意欲頗強，能守住23000點的機會一般。今年凍資王新股四環藥業（0460）上市，雖然估值相當昂貴，但由於氣氛熾熱，不妨小注追入。
恒指倘未能重上20天線 宜減持
聯儲局將於下周二至周三議息，量化寬鬆的細節亦將會出台，但由於環球股市提前炒作，例如港股9月至今升幅最多逾15%，始終印鈔規模屬未知數，投資者自然亦會提前獲利，估不到的是速度和幅度如此厲害。恒指昨日失守20天線，根據今年的經驗，下試保歷加通道底部的機會頗大。若今明兩天未能重返20天線之上，宜減持。四環醫藥為內地最大心腦血管醫藥公司，並自2007年開始於心腦血管藥物市場佔有最大的市場份額，並佔2007至2009年市佔率7.2%、7.3%及7.4%；而心腦血管藥物市場中五大製藥公司於2009年的市佔率為26.6%，於五大公司中，三家均為跨國公司。
四環多年來一直主攻心腦血管醫藥，早年已獲專利權，在內地的市場佔有率亦獨佔鰲頭，只要整個市場擴張，集團收入盈利便水漲船高。此外，觀乎產品毛利率持續高企在60%至70%，集團每年研發投入又佔收入達10%，續推新產品的能力自然更強。
研發醫藥 高風險高回報
事實上，集團在心腦血管疾病、中樞神經系統疾病、感染、癌症及其他疾病治療方面，擁有逾30種處於不同開發階段的候選產品，其中10種為創新藥物，4種產品已完成或正處於臨牀試驗階段，預期會於未來4年內推出。若能像主打產品克林澳般受歡迎，盈利便會大躍進，為當前的高估值帶來支持。
若看估值，以今年預測盈利5億元計算，上限定價市盈率已達40倍，暗盤多升24%，市盈率增至50倍，屬天文數字。不過，醫藥是一門高風險高回報行業，一旦成功研發受歡迎的產品，可一夜致富，若藥品出事，亦可瞬間消失。由於有多個著名投資者入股，市場極為看好，只要資金對往後增長有信心，高估值絕不是一個問題，而個別分析員亦表示，計及暗盤升幅，明年預測市盈率為33倍，相對其他醫藥並不昂貴，掛牌後仍可看高一線，若有意追入則要控制注碼。
撰文：張兆聰
