國航極景氣 高位炒波幅

【明報專訊】國航（0753）第3季度業績強勁，營業額按年急升76.65%，達到248.26億元，純利更爆升4.83倍至51.67億元，每股盈利為0.45元。國內及國際航班的客座率，分別達到82.6%和81.9%，處於極度景氣階段。

受惠人幣升值外遊需求增

理論上，航空股經營變數多風險高，當處於極度景氣階段估值達到峰值，往往亦是沽貨的最理想時間。但內地人均收入持續高增長，加上人民幣升值兼國際化，外遊需求相當強勁，據估計今年十•一黃金周旅客人數，便超過2億人次。作為國際航線比重最大的航空公司，國航的客量和收入應可續於高位穩步上升，加上人民幣長線升值，未來數年前景還是相當樂觀。

料跟大市同步 10元可吸

國航今年是由以往客座率偏低變為滿座，是盈利增長最為快速的階段，而未來則是增加運力滿足需求，故核心盈利增長會以穩步上揚為主；人民幣匯率方面，雖然長線看漲，但幣值逾高升值速度便應該更緩慢，往後每年匯兌收益存在下跌可能，故單從純利來看，未來增長動力不會太強，因此券商普遍給予中性投資評級。整體來說，國航基本因素不俗，以明年預測約2.2倍市帳率，料會跟大市同步，可於10元附近吸納，在高位炒波幅。