歐洲似神經衰弱？

【明報專訊】歐元今年成為市場焦點，為何？上半年還討論歐元瓦解，現在又傳歐洲央行率先退出量寬，甚至可能加息。一年之內翻天覆地，讀者會否感覺到「神經衰弱」？

拆息上升 市場料將加息

市場之所以傳出歐洲央行加息，是因為歐元3個月期拆息於今年4月見底後，由0.57厘升至近期高位0.98厘，故市場認為歐洲央行已經準備加息。上述分析不無道理，因為歐洲央行以往加息的走向與拆息有莫大關係（其他國家亦然）。歐洲央行在2003年6月停止減息後，在2005年11月才再次加息，當時歐元拆息亦同步上升，而時間上，拆息上升更先於央行加息，故不能否認拆息頗具前瞻性。

根據今年主要國家加息情况，澳、紐、加三國的拆息上升對加息亦具指標性（見表）。但另一方面，歐美拆息同樣早已見底，英鎊3個月拆息在2009年10月已經見底，美元3個月拆息更早在上年1月見底，但歐美國家到現在仍未加息，更似有推出更多量寬的傾向，故以拆息預測歐洲央行加息行動，應需更多佐證。

年底前仍穩定 惟壞消息不斷

筆者認為，歐元近期走勢比其他貨幣為佳，主因是市場把歐洲央行推遲流動性政策於12月完結解讀為退出量寬政策。因此，估計現時至12月間，歐元走勢仍會較其他貨幣穩定。但需要留意的是，歐元區仍然不斷傳出壞消息，如葡萄牙兩大黨仍然未能為自1970年以來最大規模的減赤計劃達成協議；愛爾蘭10年期國債孳息觸及歐元創立以來新高等，都顯示歐元區「內傷」仍然嚴重，風頭只是被美國「量寬更新版」蓋過而已。

歐洲經濟仍然陰霾不散是肯定的。中期上，建議持有歐元的投資者應需小心！

劉振業

交通銀行香港分行資金部