【明報專訊】在聯儲局議息會議前，市場仍會有一定的獲利沽壓，從即月期指由持續高水轉為低水，亦可知好淡雙方的力量轉換。筆者認為量化寬鬆的規模大細，對短期市况確實有頗重要的影響，但論估值，除了個別瘋狂炒作的板塊如汽車、港交所（0388）等頗為昂貴之外，整體來說屬合理甚至吸引水平。上周公布第3季業績的建行（0939）便相當吸引，而被遺忘已久的廣深鐵路（0525），亦極具投資價值。
廣深鐵路自06年底發行A股，其後07年中炒到上7元以上，至今股價便拾級而下，除了在09年次季由2元抽升上4元之外，其餘時間買入，基本上一定虧損。但此股的基本因素是否真的如此疲弱？
大環境嚴峻 仍能保增長
先從負面因素出發，鐵路的運載能力有限，難有炒作概念，而內地對鐵路收費管制又嚴格，無論客運還是貨運均極少批准加價，收入上升只能由客貨量增長拉動，再加上近年高鐵網絡極速發展，又難免會有分流作用。以大環境來說，確實絕不吸引。
但回顧過去5年，廣鐵業績倒也穩步向前，除了08年內地經濟急轉彎兼爆發金融海嘯，每股盈利由07年的0.2元（人民幣．下同），倒退15%至0.17元外，每年均可保持增長，09年已回升至0.19元，相當接近危機前水平。
全年盈利料創新高
今年情况進一步向好，第3季經營溢利按季升39%至7.3億元，按年亦升40%，回升勢頭相當明顯。再者，第4季舉行亞運會，南航（1055）早已炒到飛天，作為區內最重要的交通工具，廣鐵有力再創佳績，全年盈利有頗大機會創出新高，大摩就預計可賺15.5億元，每股盈利0.218元。
此外，隨着深廣高鐵在未來兩年通車，廣鐵的長途客源將被分流，但這是好事而非壞事，因為可騰出運力供利錢更高的貨運業務。另外，為了協助高速發展的鐵路網絡融資，券商多估計會利用注資等方式來抽水，廣鐵很可能會成為受益者。再加上票價和貨物運輸費用，較其他運輸工具廉宜得多，絕對具備上調空間，一旦落實股價將大漲。相反，就算上述因素並無發生，以明年約11倍市盈率，4.5厘的股息率，無論量化寬鬆規模多大，亦不會有多少下跌風險，建議買入。
撰文：張兆聰
