【明報專訊】剛出任中國移動（0941）首席執行官不久的李躍，日前出席一個研討會時表示，他對內地移動營運商的收入，不抱樂觀態度。中移動過去靠話音服務，令營業額大幅增長，在2009年前，收入均有雙位數的增幅。可是踏入2010年，收入增長明顯放慢，只有單位數。這次是中移動管理層罕有地，對內地電訊業收入發出不看好的言論。
中移動這個中國電信業的巨無霸，在香港上市以來，一直是投資者的焦點，可說每言港股，必然要提及中移動及匯控（0005）。只是隨着電信市場增長趨向飽和，業務增長明顯放緩，再加上更多的中資公司來港上市，中移動似乎被人遺忘，現在投資者的話題似乎只有銀行、地產。
股價短期難有突破
事實上，中國電信業的增長進入平台期，電訊類股的特性由高增長類股，發展為公用類股，即業務平穩，派息尚可。以本港投資者追求高增長、高回報的喜好來看，這一類公用類股票，吸引力一般，如今連公司高層亦如此表明立場，可見短期內實難有突破性發展。
只不過，電信服務行業特點是慢熱，需要一段時間的醞釀（上一個醞釀期由2001年至2003年），然而一旦進入高增長期，之前的等待最終會有所回報。投資者如果留意中移動的股價走勢，當會發現這一特點。目前，監管當局以較為平衡的競爭格局為目標，政策上是對中移動較為不利，只是當局為力求逐步、平穩地實現該目標，不會對中移動的TD-SCDMA（國產3G技術）發展構成實質威脅。另外，李躍公開的一番講辭，相信是對政策不對稱的回應，未必是對前景不樂觀。
數據質量 將成競爭關鍵
刺激電信服務另一個高增長期的觸發點估計是移動數據的高增長。目前，營運商在語音質量方面的差距逐步收窄，但是移動數據質量的差距，反而進一步擴大，中長期的發展在於中移動所使用的TD-SCDMA成熟速度。由於中移動佔絕大部分資源，其他營運商就算在政策偏幫的情况下，亦不可能與中移動看齊。因此，預計移動數據質量的差距將是中移動制勝的關鍵。目前數據收入的增長以倍數計，雖然對整體收入只有輕微幫助，但假以時日，必成增長動力之一。
唐焱
中國光大控股市場策略部主管
