【明報專訊】前周末城安外遊小休，本欄暫停了一期，上飛機前維持看淡港股，除卻是認為市况尚未充分反應歐豬債務及美國地產市道的風險，亦是猜估大鱷可能在25000點的恒指前已開了短倉，市場亦有不少足以做淡的潛在藉口。另外，城安亦剛巧看到《華爾街日報》在22日的一份報道，指根據11月上中旬環球股市一輪衝鋒後的調查，不少美國的基金經理皆相當看好股市，特別是新興市場及資源類股份，兼且基金的現金水平已十分偏低，篤信逆向思維的城安便自然又增加戒心。
中國因素仍限制港股
來到上周，恒指曾在22800點附近徘徊，說不定大鱷已作部分平倉，皆因城安自己也是以22000點的恒指為OK入市價，但過去兩周亦已屢次作出小注低吸高沽的波幅操作。不過，美國樓市短線上難以樂觀，內地官員又表示明年中國的貨幣政策將由「適度寬鬆」轉向「穩健」，城安在聖誕假期前仍準備以22200至23800點的恒指為波幅操作的上下限。補充兩點，一是上周四晚傳媒吹噓美國的10月份成屋簽約銷售指數遠勝預期，但查實該指數仍較去年同月低22%；二是萬科剛公布的全年銷售仍保持理想，城安估計內地將繼續緊縮信貸、加息或增加存款準備金，直至內地重點城市的樓價自高位有10％至15%的跌幅為止，所以中國因素仍會繼續限制港股。
上周傳媒引述中央電視台在11月12日指有10萬億港元的熱錢囤積於香港，暗示該等資金志在於內地搵錢，令到一眾香港官員緊張解話，相信是恐怕影響香港人民幣離岸中心業務的發展。官員指環球的對冲基金亦只有16萬億港元的總數，自雷曼倒閉至2009年底確是有6500億港元流進香港，但包括內地企業在香港的集資，或是香港企業將外地資金調回香港，這些都與熱錢無關。
港監管熱錢 應實事求是
城安認為，香港官員的反應有點慢，所派的「無慮熱錢」定心丸又有點勉強，還是實事求是地加強監管才可叫人放心，好像：
（1）官員相信10萬億港元是誤用香港於2009年底已有的8.5萬億港元持牌資產管理資產規模，但港府又知否這當中有多少可以投資中港兩地的股市及樓市呢？這還未包括私人或企業管控的資金，好像城安便剛開多一個人民幣戶口，銀行已自動指出每天可匯款8萬元進內地。
（2）香港的人民幣存款、企業的進口貿易結匯，以至銀行的代客結匯總額，在10月市場憧憬美國將大規模加碼量化寬鬆時，確是有急速攀升的走勢，例如銀行代客結匯總額便按月急升逾1倍至576億美元，當中有熱錢成分理所當然。
（3）問題是熱錢是否太多太急，影響經濟或資產價格的穩定。香港官員估計對冲基金在香港管理5000億港元的資產，比較起10萬億元是小數目，但對冲基金可以槓桿出擊，1998年港府毅然買入港股擊退索羅斯等大鱷，用的亦只是約800億港元，香港官員不可以輕視對冲基金的影響力。
篇幅有限，城安下周繼續這個對香港及中國都可以影響重大的課題。
（筆者為證監會持牌人士）
城安
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