【明報專訊】讀者梁先生問：我在40元買入青島啤酒（0168），最近青啤有新收購，請問對集團是利多還是弊多？另青啤可以在哪個水位止賺？
NOW財經台黎偉成答：
青啤股價之所以出現大起大落，主要受到外資投行對集團收購新資產的看法很分歧，如從相關資料看，青啤此番收購山東新銀麥全部股權，可能是有買貴，無買錯。特別是被收購者無論從產能、市場攻略以至盈利貢獻，都對青島啤酒產生良性影響，故青啤只要能夠守得住你買入價40元，甚至再低的38.55元，便有機會聚量破42.95元，甚至挑戰44.3元，以至密集阻力區之45.5元。
山東市佔率進一步擴大
青啤於2010年12月7日簽署收購合同，亦予人審慎樂觀的憧憬，該集團斥資18.73億元（人民幣•下同），從兩個獨立第三方收購山東新銀嘜啤酒全部股權，作價表面看來相對於同類的收購為高，惟仍可接受﹕首先青啤於2010年6月底時在山東的營業額所達的47.5億元，不僅佔其整體營業額比重48.4%，且在山東市場佔比約達50%，該集團在山東的營業額同比增長15.2%，為各個主要區域市場之冠，故要收購於山東市場佔比約7.5個百分點的大型啤酒集團，付出較高的溢價是可以接受。
其次被收購的山東新銀嘜啤酒，亦可以於青啤集團，發揮到一定積極的協同，甚或規模效應，新銀嘜於2010年的啤酒產銷量目標約40萬千升，較2009年的37萬千升，同比增加8.1%，漲幅高於青啤之於2010年上半年達31.1億千升的2.9%約5.2個百分點。
最後，青啤於截至2010年6月底坐擁現金及現金等物76.24億元，6個月間大幅增加23.16億元或43.63%，故單靠半年內所增加的現金淨額便足以支付新收購項目有餘。該集團的股東資金回報率於2009年為17.5%，高於2008及2007年分別達到的12.07%和10.02%，乃善用股東資金投資之是謂。
黎偉成
NOW財經台主持兼評論員
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