和黃生意價值 仍被低估

【明報專訊】在早前，慧雅提到讀者雷先生來信提到他認為和黃（0013）這家公司的價值被低估，並問及慧雅的意見。基本上，多年以來，慧雅都認為市場低估了和黃業務的生意價值，對於雷讀者的意見，我固然認同。

值得留意的，是和黃旗下不少業務都是世界性和世界級，而且不少都是由它自己從小逐步建立起來的。基本上，這些業務不少都是由香港開始，但現在已擴展到世界性，但即使相比起行內的環球公司，這些業務都不遜色，在個別情况中，它們更是執世界牛耳。譬如以它的港口部門為例，在多年以前，已是全世界最大的私人貨櫃碼頭營運商，版圖包括幾乎世界各大洲的主要碼頭。若迪拜港務局的港口資產最後要割價求售，和黃更可能可進一步鞏固它在行業中的地位。這樣的資產，它的市場價值是不易作一判斷。我們只知道的，是這些資產甚為稀有，而且併合起來，更是難得一見的港口資產組合，實在有錢也未必可買得到。

擁珍貴港口 數百億現金流

事實上，若能拿和黃的港口業務去拍賣，其價錢能取得近乎天價並非是沒可能，何况除了港口外，和黃還有不少珍貴資產，每年提供數百億的現金流，因此從生意價值的角度看，慧雅認為即使以和黃今天的股價計算，它的價值都是被低估。當然，雷先生提到的中國政府因素可能是和黃的隱藏資產。不過，對於中國的國策，李氏家族與中央的關係，外人不易摸透，也難以考證。慧雅的意見是將這視為可能有日會兌現的「額外花紅」，要支持和黃的投資價值，我們應該是不需要認定這些假設是與事實相符。

施慧雅

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