【明報專訊】周末期間，內地11月通脹率揭盅，升幅高達5.1%，超過市場大部分預期。另外，中央經濟工作會議閉幕，為明年的宏調方向定調。會議首次提出了八個大字：「積極穩健、審慎靈活」。看完之後，令人「一頭霧水」，又要積極，又要審慎，深深表達了中央既擔心外圍經濟轉差的影響，同時又知道不得不出招壓通脹。
上周五中國內地公布貨幣及進出口數據之後，即加存款準備金率半個百分點，等同從市場圈走3500億元（人民幣•下同）。上周五港股尾市，跌幅突然收窄百多點，可能已有春江鴨預先知道人行只加準備金，未有如預期般加息，因而偷步入市。
人行至今仍沒有加息的自主權，要上報國務院批准才能加，相反加準備金率就可以由人行決定。正如筆者早前所說，蔬菜價及糧食價由11月中之後，已逐步回落。12月的通脹壓力會稍紓，有可能央行會等至明年才再加息。
通脹壓力稍紓 或明年才加息
令人擔心的通脹數據已揭盅，加上人行未有加息，短期內港股的氣氛可能會稍為好轉，有望先行反彈，但始終加息的陰影猶在，恒指在23600點阻力仍大。
中央經濟工作會議的公布，基本上符合最近的大方向，包括提出要「把穩定價格水平放在更加突出的位置」，即是要致力壓通脹。同時亦講明要「加快轉變經濟發展方式」，要調整經濟結構，講明各地政府不能再盲目追求經濟增長速度。
大的調子頗為審慎。人行上周五公布11月新增貸款5640億元，雖然是市場預期之內，但始終是偏高。全年7.5萬億元的新增貸款額度結果提早一個月用罄。有傳聞指中央由明年1月起，甚至會使出「每月額度」，來嚴格規限銀行的貸款規模。筆者覺得這個可能性存在，總之由現在至1月，緊縮氣氛仍會籠罩。
美30年期按息升 樓市難興
自從上周二奧巴馬公布延長布殊年代的減稅措施之後，美國10年期國債的孳息節節上升。上周五公布密歇根大學消費信心指數升至74.2，高於市場預期的72.5。再加上美國的出口因為中國及墨西哥需求強勁，創出27個月的新高，令到美國國債繼續遭到拋售。
雖然伯南克力排眾議推出QE2（第二輪量化寬鬆），誓言斥6000億美元入市買國債，但美國10年期國債的孳息自公布QE2以來卻不跌反升，上周已升破3.3厘，顯示即使有聯儲局包底接貨，投資者已不願收區區3厘息而繼續持有國債。
這個發展會令伯南克的努力功虧一簣，國債孶息上升，已令到美國30年期按揭息率由上月初的低位穩步回升【圖表1】，這會令到財困業主尋求再融資時倍感困難，向本已疲弱的樓市再踩一腳。雖然數據強勁，上周五美股亦只是牛牛皮皮，市場正密切關注孳息急升帶來的影響。
國策利IT服務股 可買神州數碼
說回港股，要找投資對策，適宜跟着國策行事。現代化農業、節能減排、環保工業、現代化服務業等，都是中央經濟工作會議講明要扶持的。中國其中一個滲透率仍很低的服務業，就是企業的資訊科技服務。可以留意神州數碼（0861），這公司已逐步由單單分銷電腦硬件轉型，截至9月底止3個月，純利大升65％。現時分銷業務佔公司經營溢利比例已降至三分一以下。面向企業的資訊科技服務業務所佔的比重大增，其中軟件及服務業務第二季毛利率，由去年同期的13.43％，提升至16.48％。
神州數碼最令人憧憬的是像香港八達通一樣的數位城市項目，現在已在47個城市開展，最新的版本，在原有市民卡及綜合治稅的應用上，加上智能旅遊、信息安全等解決方案。神州數碼近日調整後，2012年3月底止年度市盈率跌至13.5倍，在IT服務股之中仍偏低，可以買入【圖表2】。
撰文：江宗仁
