半隻收租股 大酒店追落後

【明報專訊】近期收租股表現理想，大酒店（0045）本身亦是半隻收租股，但估值相對落後，買入持有相當穩健，亦具追落後的條件，中線上望15元。

大酒店在港持有大量優質豪宅。中期業績顯示，該公司的豪宅組合包括淺水灣的影灣園和花園大廈，合共已價值達115億元，連同聖約翰大廈、山頂凌霄閣等，可產生租金收入的商用物業便達131億元，佔物業組合的45%。從資產角度出發，大酒店其實只是半隻酒店股，另一半則是收租股。

旗下酒店豪宅 同樣優質

再細看大酒店中期業績，商用物業租金收入為3.35億元，較2009年同期增長4.4%，已經進入上升周期，保守地估計全年可達6.7億元。以現時豪宅市道的租金收益率動輒只有3厘以下，保守估計價值已達223億元，差不多等同當前的市值206億元和淨借貸約22億元的總和，若考慮到租金持續上升而租金收益率又穩步下降，大酒店估值便更為吸引。

大酒店亦獲券商注意，野村報告便指出大酒店物業資產豐厚，在1993年至1997年，以及2003年至2008年兩個樓價上升周期中，集團股價與恒生地產分類指數走勢相近，實屬冷門落後之選。

股價料可再升15%

酒店業務方面，隨着資金東流，大量企業亦透過香港進軍內地市場，商務旅客增長強勁，單看國泰（0293）業績和股價便可想而知。近期便市傳萬豪酒店集團將每晚房租提高至4000元，銅鑼灣柏寧酒店向個別企業客戶的報價，亦高達2300元至2400元，由此可見，香港半島酒店的房租和入住率肯定驚人，定必帶動集團盈利強勁反彈，不妨低吸。

以圖論勢，大酒店年初至今形成了上升通道，目前股價於通道底部呈現頗大支持，目標價可訂於通道頂部15元，中短線約有15%的上升空間，屬穩健之選。