遠大醫藥 4附屬來頭勁

【明報專訊】遠大醫藥（0512）主要經營業務集中在醫藥行業，目前旗下有4家附屬公司。武漢遠大是中國最大的安乃近及甲硝銼製造商之一；武漢遠大弘元主要從事製造及銷售氨基酸，隨着其氨基酸產品結構的不斷調整，武漢遠大弘元盈利能力不斷提高；湖北富馳及湖北瑞珠為公司最新收購的附屬公司，兩家公司在各自的細分市場均享有一定的市場份額優勢。併入母公司綜合財務報表後，會為母公司利潤帶來很大的貢獻。湖北富馳主要從事生產農用化工、精細化工及醫藥化工產品。其主要產品包括牛磺酸、過磷酸鈣及硫酸二甲酯。湖北富馳每年可產8000噸過磷酸鈣及3萬噸硫酸二甲酯，在生產此等主要產品方面，高踞全國第3名。集團對湖北富馳的收購已經完成，而其帳目有2010年6月起計入集團綜合帳目。截止2010年6月31日止，湖北富馳分別錄得營業額及除稅後純利1853萬元及89.7萬港元。集團就收購湖北富馳錄得收購這讓約1577.4萬元。

估值相對同業有折讓

目前公司的主要優勢為：（1）公司旗下武漢遠大為中國最大的安乃近及甲硝銼製造商之一，其規模效應以及市場份額優勢有利公司在該等原料藥市場地位的穩定；（2）公司旗下武漢遠大弘元氨基酸業務發展狀况良好，有望成為公司新的增長點；（3）公司旗下湖北瑞珠憑藉高端眼藥水產品享有較高的議價能力；（4）背靠母公司中國遠大集團，資金以及研發實力雄厚，管理經驗豐富。目前公司的預測市盈率為25倍左右，相對其同業亦有一定折讓。鑑於其未來的增長空間和市場潛力，我們認為現價尚未完全反映其價值。

李海

時富證券研究部董事