【明報專訊】內地11月消費物價指數上升5.1%，高於預期的4.7%，但相信對股市影響不大，甚至會略為利好。保利協鑫（3800）在產能高速增長以及需求旺盛帶動下，中期純利已猛增近1倍至接近8億元。隨着金太陽示範工程大規模上馬，明年需求極有保證，加上集團在成本方面極具優勢，明年前景相當美好。保利協鑫上周五向上突破獲成交配合，今後阻力將相當輕微，加上升破上市至今的下降軌，不妨小注追入。
內地通脹高於預期，但5.1%早於上周五中午時間已獲知，當時更傳出僅加息25點子，消息刺激上證指數午後回升逾1%。內地最終只調高存款準備金率，反映中央仍認為通脹主因是供應不足而非需求拉動，短期內加息機會和幅度仍然有限。走勢上，上證指在2800點水平防守力極強，而恒指則持續力守在23000點附近，加息陰霾暫時消除，應有利年底前表現。
擴充產能 成本大降
保利協鑫主要從事製造及銷售多晶硅。自07年上市後，集團一直高速增產，08年全年產量為1850公噸，09年增至7454公噸，今年估計將達到17000公噸以上。要注意的是，多晶硅行業的競爭主要是成本方面，集團高速增長令規模效益加大，每公斤成本由08年時的61.4美元，降至09年的39.4美元，到今年第3季更低至25.4美元，邊際利潤一直擴闊。至於09年開始進入的硅片業務，今年同樣踏入收成期，6月底止的年產能已達1.2吉瓦，年底將升至3吉瓦，料明年可達到4吉瓦以上。
預測市盈率不足8倍
展望2011年，大摩估計產量可升至25,117公噸，較今年增長逾40%，加上成本可保持在每公斤約25美元水平，增長動力十足。再者，由多晶硅向下游延伸至硅片，進一步發揮集團低成本優勢，預料純利增長可達到50%，每股盈利0.36元，以現價2.84元計算，預測市盈率不足8倍。
走勢上，協鑫上周既升破09年11月高位2.77元，又突破長達3年的下降軌，加上明年增長快估值又低，若說下一站上試09年7月高位3.6元至3.8元水平，機會亦不低，而屆時市盈率才10倍，以全球龍頭來說亦不過分，進取者可小注追入。
撰文：張兆聰
