兗煤現價值博 看26.7元

【明報專訊】短線可以留意兗州煤業（1171），該股已在約22元水平整固了逾1個月，筆者認為應差不多，短期或會因應季節性因素而炒上，再加上有今年首3季盈利打底，現價買入安全度高，中短線可看摩根大通早前所定的26.7元目標價。

早前兗煤公布今年首3季業績，單是第3季，公司營業額93.49億元（人民幣．下同），較去年同期增幅達到63.4%，盈利則達63.13億元，較去年同期增加227.3%。至於首3季度止，兗煤的營業額249.5億元，較去年同期增加62.7%，盈利為63.13億元，較去年同期增加108.5%。

合同電煤限價 影響有限

由於2009年度，兗煤的營業額由249億元減少至203億元，盈利也由64.88億元減少至41.17億元，今年首3季兗煤的純利已達至2008年全年的盈利水平。換言之，2010年全年兗煤盈利預計較去年同期有大幅增長外，盈利能力也將創歷史紀錄。就首3季業績，兗煤股價於上月初曾經突破25港元水平，並同時創下新高，但本月初，中央限制電煤合同價加價幅度，令兗煤股價也隨之回落。

不過，在一眾煤炭股，兗州所受的影響相對有限，原因是公司僅出售25%合約煤，而且若限制合約煤價導致煤企減產，電企需要更多現貨煤時，有機會令現貨煤價格上升，反而對兗煤有利，難怪有機構投資者近期趁低增持兗煤。據港交所（0388）資料顯示，鄧普頓資產管理於本月2日，以每股平均價21.846港元，增持199萬股兗煤，令持股數目增至2.35億股，持股量由11.94%增至12.05%。既然有基金增持，而且增持價與現價21.8港元相若，應有一定的值博率。

摩通早前將兗煤的A股及H股評級上調至「增持」，主要是認為公司現時現貨市場佔近75%及焦煤產量增加，目標價達26.7港元，可作參考。

撰文：陳承龍