【明報專訊】港股在期指拖累下向下突破，跌306點收報22668點，成交金額762億元。歐美以至區內股市均變動不大，但港股繼續獨憔悴，原因是什麼難有答案亦不太重要，要緊的是主動沽盤相當多，以成交額計達到53%，雖說臨近年尾難以作準，但仍是一個相當罕見的情况。收費公路提供穩定現金流，投資物業則有升值潛力，中長期亦有新項目應市，加上逾4厘息率防守力強，短線有機會成為資金避難所。
港股兩天跌幅達769點，幅度相當大，既向下突破又跌穿保歷加通道底部，走勢極度欠佳。但更令人憂慮的是，強勢股逐隻轉勢，年初至今表現最佳的國泰（0293）日前便大跌逾7%；估值超高的平保（2318），5個交易日累跌近10%；其他強勢股如和黃（0013）、中銀香港（2388）等，不但很久未能再創52周新高，甚至連買盤亦欠奉導致股價拾級而下，大市展開新跌浪的機會不小。
回顧過去5至6年的周線圖走勢，當恒指失守中軸20周線，而MACD又發出牛熊信號，大市若非跌至保歷加通道底部亦會相當接近，海嘯前或後均如是。恒指暫時仍守住中軸22552點，但MACD已發出牛熊信號，而周線圖底部處於20221點。若大市續調整而歷史又重複，下跌空間便達到10%。筆者暫時沒有如此悲觀，但在當前極難預測又充滿變數的金融市場，一切也說不準，只有做好風險管理。
總租金收入增9%
今年6月底止年度，合和旗下的投資物業表現強勁，總租金收入增長9%，由2006年至10年期間，投資物業之收入及除利息及稅項前溢利，5年複合年均增長率達到16%及19%，表現不俗。QRE Plaza及GardenEast之平均出租率均上升至88%，合和中心則微跌至約87%，展貿中心EMax之平均出租率上升至93%，寫字樓部分則下降至81%。
地產業務方面，期內售出7個樂天峯單位，尚餘69個貨尾。雖然政府推出辣招打壓樓市炒風，但一來樂天峯質素極佳，位處跑馬地傳統豪宅地段，供應極少，集團每呎2萬多元的定價亦非太過進取，相信餘下單位仍可以高價出售，為未來數年帶來豐厚的現金流。
內地方面，收費公路業務收入升7%至19.4億元，繼續穩中有升。廣州花都合和新城已經預售90%，今後可分期入帳。至於中長期計劃，合和中心二期擁有1024間5星級酒店客房，以及28萬平方呎購物商場，預計2011年動工。集團佔50%權益的利東街項目，總樓面面積達73.14萬平方呎，總投資額達到83億元，瑞信料總成本為每呎9628元，每呎均價料可達1.6萬元，估計2013年預售，2015年落成。
股息率逾4厘 撐起股價
整體來說，合和短線可受惠商廈和零售商場租金上升，股息率逾4厘為股價提供支持，中長期則有大型項目可供憧憬，屬當前波動市况中的理想之選，甚至有機會成為資金避難所而向好。
撰文：張兆聰
