【明報專訊】賽得利（1768）是全球最大的特種纖維素生產商之一，產品包括黏膠級及特種級溶解木漿，以及普通黏膠短纖。集團分別於巴西及中國的工廠生產溶解木漿及黏膠短纖。集團同時亦在巴西經營自有木材種植園，具備可靠穩定的原料供應。
溶解木漿具有廣泛用途，可應用在紡織品、輪胎、增稠劑、漆、香煙過濾嘴、藥品、食品、腸衣及化妝品。根據純度和應用類型，可再分為黏膠漿及特種漿，前者為一種纖維素纖維，可再細分為普通黏膠短纖與特種黏膠短纖，具有與棉相同的吸水性及透氣性，用於各種紡織品及非紡織品，如嬰兒濕巾、個人護理用品、醫用墊及家用濕巾。
擴產計劃斥逾7億美元
內地是全球最大的溶解木漿市場，作為業內龍頭，集團產品種類多達10種，較同業平均5種優勢得多，而其黏膠漿的甲纖含量最高達96%，較一般的91%至95%為高，可讓客戶在生產過程中降低消耗。
賽得利的木材種植園和生產基地均接近海邊，運輸成本較低。巴西廠房現時年產能為46.5萬公噸，預計2013年年底將增至55萬公噸；江西廠房年產能為12萬公噸黏膠短纖，但現時只生產普通黏膠短纖。截至今年6月底止的18個月，設備使用率均超過100%，已處於超負荷狀態，因此已興建兩條生產線，冀於明年底年產能擴大至16萬公噸，並開始生產特種短纖，到2012年底將增至36萬公噸。
此外，集團亦在福建省莆田市新建廠房，年產能達20萬公噸，將於2012年3月和12月分期投產。上述擴產計劃總投資額將達到7.05億美元。
回顧往績，賽得利07年至09年的收入年複合增長率達42.4%，而今年上半年收入達4.4億美元，按年急增1.43倍，期內純利達1.65億美元，已超過09年全年的1.07億美元，增長強勁，動力主要來自價格上升，不同產品平均售價均已升至甚至突破07年水平。
一條龍經營 利錢更豐厚
整體來說，集團一條龍式的經營模式，有助業務表現更平穩和利錢更豐厚，而觀乎產品價格急升反映供不應求，未來增產獲市場吸納的機會極高，純利前景一片光明，以明年預測市盈率15倍至16倍，有一定上升空間，可分注買入作中線持有。
