【明報專訊】昨天本欄提到要留意朝鮮半島的發展，怎料韓國一個鐘頭的實彈演習，真的嚇散港股，最多跌超過300點。後來朝鮮非但沒有報復，還突然宣布願意讓聯合國人員重進寧邊檢查核設施，令緊張的局勢得以緩和，港股跌幅亦大為收窄。
兩韓大動干戈機會相對低，因為中國不會撐朝鮮。相對於兩韓問題，筆者認為資金由新興市場回流歐美股市這趨勢，對港股的影響深遠得多。昨晚歐洲股市普遍反彈1％，美股亦只微跌，但巴西股市持續表現不濟，跌了超過0.5％。最近不少著名分析員都加入唱好美國的行列，連聯儲局前主席格林斯潘也說明年美國GDP增長有機會達3.5％。
有「金磚四國之父」稱號的高盛資產管理主席Jim O'Neill，上月中開始唱淡新興市場，說資金會回流美國，結果被他所言中。他上周接受彭博訪問時仍說，美國經濟看來相當不俗，投資者會對美國另眼相看，自然影響分配到新興市場的資金。2011年將至，各大行的經濟師都在調高美國的GDP預測，同時調低新興市場的GDP預測，由原來增長8至9％，調低至6.5至7.5％。
I.T急挫5％ 港股年底前恐弱勢難除
短線港股可能隨外圍反彈，但年底前恐怕弱勢難除。昨天除了李寧（2331）狂跌之外，中港消費股都大跌。強勢股如I.T（0999）股價急挫5％。連和黃（0013）也跌穿了早前的支持位78元。
反而原油價格近期相當「硬淨」【圖表1】。美國始終是全國第一大耗油國，若美國經濟增長理想，油價的走勢會反覆向好，反而金價會隨美國市場息口上升而受壓。中海油（0883）的股價近期每逢下跌都見支持，沒有油股在手的朋友，不妨吼位買入。
內銀不良貸款率可升至2％ 問題漸「現形」
銀監會主席劉明康接受內地《新世紀周刊》訪問時講明，內地銀行不良貸款率由目前的1.2％，回升至2％是「比較真實的和合理的」。他這番言論勾起內銀股壞帳風險的憂慮。筆者早前在本欄已說過，在2008年底之後的幾個季度，內地銀行瘋狂地向地方融資平台放款，估計總金額達到7萬億元（人民幣，下同）以上，而這些放款首兩年一般會有免還款期，至明年開始將陸續進入還款高峰，問題有多嚴重將會「現形」。
內銀買入需耐性 分注吸納無妨
但內銀股價是否已反映這些不利發展呢？大部份內銀股價已返回10月初的支持位，部份甚至跌穿了支持位。以中行（3988）為例，今年底市帳率僅1.56倍，股息率估計有4.3厘，絕不昂貴，分注吸納也無妨。但看來內銀股短期都難跑出，買入要有耐性。
內地《經濟觀察報》報道，發改委正醞釀發出一份減藥價的文件，今次針對的有307種藥物，下調幅度平均達四成。筆者早前已提過，國家的醫改其中一個重點，是要令到藥價為廣大民眾所能承擔，所以減價勢所難免。明年初再來一次大降價的成數很高，現在買藥股風險頗大。
優先發展高鐵 中鐵可買
短線可以留意鐵路建設股。早前國務院副總理張德江表示，高速鐵路將會作為中國優先發展的戰略性新興產業，今後無論在財政投入、建設用地、技術創新及經營環境等方面都要加大支持力度。張德江之言一度令鐵路股炒上。除了建新鐵路之外，2012年以後，中國亦會啟動老線的貨運專線改造。
鐵路建設股過去一周調整之後昨天開始回穩，可以留意中國中鐵（0390）【圖表2】。該公司第三季純利增長16.5％，至21.4億元。最重要是取得的新合約價值達到1964億元，按年增加了24％，令到手頭上的未完成工程量達到9330億元，汲取過中鐵建（1186）在沙特的教訓，中鐵應會更懂得控制風險，現價可以買入。
撰文：江宗仁
