【明報專訊】雖然近日大市走勢反覆，但仍不乏強勢股，其中就有保利協鑫（3800），該股上周一曾高見2.83元52周高位，雖然之後反覆回落，但仍能守得住20天線約2.6元之重要支持位，而且論調整幅度並不算太深，只可視為健康調整。再以估值出發，該股現價2.74元的2010年及2011年預測市盈率只為11.6倍及10.2倍，估值吸引。若參考摩根士丹利早前所定的3.3元作為目標，屆時之預測市盈率也只是13.9倍及12.3倍，具值博率，因此建議逢低吸納。
今年硅片業務收成期
保利協鑫主要生產太陽能多晶硅及相關產品。在規模效應下，公司成功把多晶硅生產成本由每公斤25.4美元，減至每公斤23.8美元，加上銷量及售價也有改善，令邊際利潤一直擴闊，並大大提升盈利能力。公司首3季度整體營運數據理想，預期未來銷量表現將繼續保持強勁。至於2009年開始進入的硅片業務，今年同樣踏入收成期，今年6月底止的年產能已達1.2吉瓦，年底將升至3吉瓦，料明年可達到4吉瓦以上。
除了規模效應外，國家政策也是一個相當重要的因素，中央為金太陽示範工程提供50%補貼。另外爭取兩年後光伏發電規模不少過1000兆瓦，等於去年中國太陽能發電機裝機容量之7、8倍，內銷可以填補歐洲出口之放緩，所以光伏電池組件商不斷增產，需求增加，多晶硅價格自然受惠，而近期依然盤據在每公斤90美元左右之高位。
受惠補貼政策 前景看俏
國家的補貼政策，加上下游公司陸續投產，公司未來盈利增長樂觀。估值上，按綜合預測，保利協鑫2010年及2011年每股盈利可達0.237元及0.269元，折合現價預測市盈率只為13.9倍及12.3倍。若再大摩的預測，預料明年盈利增長可達到50%，每股盈利高達0.36元，以現價元計算，預測市盈率更只是7.6倍，所以無論點秤，保利協鑫現價都是很吸引。
撰文：陳承龍
