景順：消費零售股偏貴

【明報專訊】景順投資管理首席投資總監陳柏鉅，對明年中港股市走勢甚有保留，認為恒指現時估值偏高，其中以消費及零售類股份尤甚，該類企業近年大規模新增網絡銷售點，質疑此做法可否維持高增長盈利，若同店增長放緩，投資者屆時便須留意該股份的投資價值，所以明年投資策略會輕微「減持」股票，預計本港股市會受制於政府地產措施，港股明年難有好表現，該行對中港和亞洲市場則持有中性評級。

看好銀行能源股

他續稱，目前港股不乏廉價之選，估值較低的股份包括銀行和能源股，兩者市盈率均低於目前恒指約14倍的市盈率，當中，能源股為明年偏好的板塊，另原材料和商品亦值得吸納。

由此可見，商品未來易升難跌，內地通脹或再度升溫，陳柏鉅指出，中國貨幣政策未見成效，過往的加息或調高存款準備金未能解決通脹問題，內地通脹短期內未必會見頂，認為「加息愈快愈好」，人行須重新提高存款準備金率，市場普遍認為明年內中央會加息0.75厘的預測也過於保守，明年加幅應高於此水平。

歐美在持續低息環境下，他建議，明年強積金組合宜增持債券，首選美國長年期國債，「港股自今年8月至11月連番做好，特別在9月至10月出現強積金轉換潮，該行很多投資者將資產轉移至旗下港股基金，反而未有太多人轉向投資上半年回報不錯的債券」。

增持債券 薦美國長債

對於強積金「半自由行」突然遭擱置，作為基金管理人的景順對此未有變陣，亦暫不考慮明年推出新強積金基金攬客，他稱，「景順可以將旗下零售基金轉為強積金基金，若銷情不好時，只會增加基金的開支成本，屆時會面對降低管理費的壓力，得不償失，另外始終港股基金最受市場歡迎，故未有打算貿然新推強積金基金」。