【明報專訊】港股於2010年表現一般，全年呈「低高低」的走勢。全球經濟剛擺脫雙底衰退陰影，卻遇上內地收緊政策，恒指全年只上升約5%。回顧2010年，歐洲債務問題從年初開始受到投資者關注，投資者擔心環球經濟可能出現雙底衰退，大市在6月創下全年新低。但隨着經濟數據和企業盈利接連超出市場預期，環球股市7月起轉向。之後在美國推出第2輪量化寬鬆措施（QE2）的憧憬下，港股11月創出全年新高。
可惜好景不常，內地公布11月的CPI創出新高，投資者擔心調控力度可能加大；歐債問題再度引起市場關注，加上朝鮮局勢緊張，地緣政治風險提高，拖累港股第4季表現。
展望2011年，通脹成內地調控焦點，貨幣政策轉趨穩健。中央表示2011年穩定價格總水平將放在更加突出的位置，同時實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策，達到保增長、抑通脹的目標。預計政府將通過控制信貸和健全多層次的資本市場來控制流動性；中央對明年通脹的目標將提升至4%，並會慎用加息等調控手段。此外，新興產業獲中央重點扶持，同時內需將不斷擴大。「十二五」期間，中國政府將注重經濟結構調整，通過加大保障房建設以及農業水利、戰略新興產業的投資和加大傳統行業的設備更新等方面的刺激，保持國民經濟穩定發展，增速穩於9%以上。
局勢不穩令整體走勢反覆
股市方面，受惠美國息率持續低企，中港經濟維持高速增長，企業盈利增長勝預期，以及通脹升溫的憧憬，股市有向上的偏向，所以我們將恒指目標輕微調高至目標25800點，相當於2011年市場預測市盈率14倍。在流動性充裕及資金再度流入港股等樂觀情况推動下，預期恒指的預測市盈率可達16倍，換言之恒指將有望挑戰29470點。惟政治局勢不穩將令整體走勢較為反覆，最大的風險是內地通脹仍然嚴峻及歐美政府的債務問題。
看好符國策抗通脹板塊
選股方面，2011年兩大投資主題將會是抗通脹及內地政策扶助的行業。我們看好的板塊包括（1）符合內地政策：水利環保、機械及水泥；（2）抗通脹：香港收租股、香港零售及酒業。投資組合推介方面，我們從板塊前景以及個股價值等多方面考慮，選出10隻我們2011年比較看好的股票，包括：桑德國際（0967）、濰柴動力（2338）、華潤水泥（1313）、領匯（0823）、九龍倉（0004）、六福集團（0590）、銀基（0886）、東岳集團（0189）、和記黃埔（0013）及東方電氣（1072）。
唐焱
中國光大控股市場策略部主管
