【明報專訊】筆者昨天剛說可趁年底前內地仍然「水緊」吸納優質股，等待明年收成，結果昨天投資者已急不及待推高股市，港股一條氣上升，收市升348點，但成交異常稀疏，只有408億元，再創今年全日市的新低。內地A股亦拗腰回升。短期市况難料，但筆者仍相信，隨着內地「水緊」情况在1月以後改善，將有利股市反彈。
「水緊」情况改善 利股市反彈
昨天期指結算，加上成交極少，指數容易被人舞高弄低。昨天早上外電報道人行調高再貼現率及向金融機構的貸款息率，但這些調整只是追回今年以來兩次加息的加幅。這兩個利率，是金融機構向人行借錢應急時要繳付的息率，一般情况下極少使用，所以對市場根本不會構成影響。
反而內地的市場息率升勢開始放緩。筆者昨天在本欄提及上海同業拆借市場兩周的拆息，急升至6.64厘，昨天已見回落至6.01厘，雖然1周及1個月的拆息仍輕微上揚，但升幅已較之前放緩。而內地的7天回購利率（即用國債作抵押向另一家銀行借入資金的息率），亦由本周初的7厘，大幅回落至昨天的5.2厘（圖表1），可見過去一兩個星期資金緊絀的局面開始改善。
昨天筆者有提及在周二晚美國公布的兩個數據，標普Case-Shiller樓價指數及消費者信心指數都較預期差。大家知道踏入12月以來，港股走勢明顯跑輸美股，就是愈來愈多人相信美國經濟明年會復蘇，企業盈利將大升。反而新興市場因為忙於壓抑通脹，要推出措施冷卻經濟，因而令到資金由新興市場回流美國。若美國復蘇之說搖動，港股會雙重受惠，除了因為QE2（第二度量化寬鬆）會繼續之外，回流美股的資金亦可能重投中國懷抱。
加息利大型內銀 建行可買
昨天港股的重磅股之中，內銀股的表現不俗。券商紛紛指出，內地加息對內銀股有利，因為可以擴闊淨息差。德銀的分析員估計，聖誔節人行公布加息0.25厘，將可以令到整體內銀股明年淨利息收益率提高0.044厘。稅前利潤可以增加2.8％。當然，這個計算是假設內地的貸款需求不會因為加息而減少。
內銀股確實調整了很多，筆者早前說過可以趁低吸納中行（3988）及建行（0939）等。其實近日內地資金緊絀，同業拆息抽高，對於大型銀行應屬好消息，因為大型銀行貸存比率一向較低，具備較大的空間向市場同業拆借資金。即使年結過後，拆息回落，相信在加息環境下，同業拆息亦會較去年為高，另一邊廂，人行兩次加息都沒有調高活期存款的息率，大型內銀受惠會較大。建行昨天升了逾2％之後，2011年市盈率僅9倍，市帳率亦只有1.8倍，值得買入。
平保80元築底 可趁低吸納
若A股在稍後好轉，亦可以留意內地保險股。昨天安碩A50（2823）不斷有人大手掃入，可見有大戶也在博A股稍後會反彈。中國平安（2318）股價近期在80元成功築底（圖表2）。雖然平保在壽險方面的保費收入至下半年增長開始放緩，但直至11月的保費增長仍按年升三成。若A股表現好轉，再加上加息利好投資收益，平保仍是趁低吸納之選。
近日集裝箱船股的表現明顯跑贏散貨輪股。中金的報告指2011年全球集裝箱船的運力預計增長7.7％，而需求則增長9.9％。而新船訂單佔現有船隊運力的比例，至明年亦會降至26％，返回2003年以前的低水平。集裝箱船的需求，較倚重美國經濟復蘇，特別是消費者重新消費。
近日中海集運（2866）及東方海外（0316）都有不俗的升勢。其中東方海外的估值相對較便宜，升幅亦較中海集運落後，有追落後的條件，可以買入。
撰文：江宗仁
