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【明報專訊】今年展望，筆者認為預計匯市難度甚高，匯市波幅大，半年後發生什麼事大家都不知道。惟一些基本因素卻不是一時三刻可以改變，息差當然是焦點所在，而主宰當中轉變的不外乎是通脹！
澳通脹率偏高 勢將升值
在經濟學，當所有條件不變下，如果貨幣供應增加，最終會出現通脹。附表中顯示主要國家2010年11月的廣義貨幣供應（M3）增長與通脹情况，可見澳洲的貨幣增長最為強勁，達7.3%。另外，若以今年貨幣回報率計算，澳元亦升值約13.5%，只是稍遜於日圓的14.4%，但亦已經跑贏其他貨幣。再看看國內通脹率，澳洲亦錄得2.8%，對比其他國家顯然偏高。綜合上述三項數據，澳元來年哪有不升道理嗎？
當然，加元及美元亦不能輕視，尤其是美元。雖然美國通脹仍然處於低水平，但又有誰敢輕視QE1及QE2帶來的通脹效應？美國銀行超額儲備情况已經逐步改變，銀紙水浸銀行於2011年或會大幅改善，若真是如此，貨幣供應將會持續上升，其影響亦會逐步反映在通脹上。另外，對通脹最為敏感的30年期國債息已經升超過2010年6月高位，6月是什麼時候？就是伯南克改變口風稱美國經濟仍然不明朗，及後就是推出QE2！現在債息已經升穿此分水嶺，就算美國不加息，市場已幫聯儲局一把！
美元升，澳、加元為何也升？道理是，美元上升反映在美匯指數成分內的貨幣，如歐元或英鎊，但澳元則不在此內，加拿大及澳洲則遠離歐債危機地區，受影響程度較小。紐元又如何？貨幣增長不及澳、加元，通脹亦不高，縱使前景仍優於歐系貨幣，但紐元要追落後難度亦頗大。
劉振業
交通銀行香港分行資金部
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