【明報專訊】踏入2011年，港股首個交易日顯著向好，急升400點報23436點，1個月來收市首度突破50天線，成交532億元，但相信會逐步增加。綜合近期的市場意見，絕大部分投資者均看好美國經濟增長前景及美股表現，加上和黃（0013）增持碼頭權益，航運及相關股份表現強勁。筆者相信，在資金追逐高啤打值的傾向下，航運股短線可持續強勢，但未必能持久，然而論中長線前景，碼頭股仍然較佳，估值吸引的中遠太平洋（1199）今年有望跑出。
08年金融海嘯的影響在09年浮現。根據克拉克森（Clarkson，世界上最大的船舶經紀和航運服務集團之一，在倫敦上市）的統計，全球集裝箱貿易量由08年的歷史高位1.37億個下降至1.24億個，加上總體需求疲弱，對航運業做成重創，不少新船均延遲付運甚至取消。
今年集裝箱貿易仍景氣
始料不及的是，2010年出現超強勁反彈，不旦較09年顯著回升，並且一舉突破08年高位，估計2010年全年集裝箱貿易量高達1.4億個，增長逾12%，遠超供應的9.5%增幅，供求關係相對緊張，故2010年可說是航運業相當景氣的一年。展望今年，克拉克森料全年集裝箱貿易量將達到1.54億個，按年增長約10%，而運力則會上升約6%，供求關係仍會相當健康。
在這個基礎上，航運股短期走勢當然強勁，但行業景氣同時亦會刺激新船下水，特別是當前船價仍低於海嘯前10%至20%，增加運力的誘因相當大，而隨着時間過去供應壓力逾大。當市場短線追入高啤打值航運股後，中長線表現未必能太樂觀。
碼頭股中長線可穩步上升
不過，正如上文所述，環球集裝箱貿易量持續上升，貨櫃碼頭業務自然會擴張，甚至有加價能力，短線未必表現最強，但中長線穩步上升的機會卻更高，中遠太平洋值得留意。
上試16至18元水平
集團今年預測市帳率約為1.3倍，與海嘯前介乎2倍至3倍有巨大差距，主因就是股本回報率仍處於單位數字，遠遜於海嘯前介乎14%至20%。回報率低，但卻處於明顯復蘇勢頭，根據彭博資訊數據，以半年度計算，2010年上半年年度化回報率已升至12.75%，高於08年同期。再者，內地多個碼頭正計劃調高集裝箱處理費，對回報率有極大刺激作用。假設今年升至12%至15%，以相對應1.5倍至1.7倍市帳率計算，股價便可上試16元至18元水平。
撰文：張兆聰
