【明報專訊】港股升232點並且升破保歷加通道頂部，收報23668點，成交金額增加至763億元，逐步回復正常交投。環球經濟穩步復蘇，中港股市又相對其他地區大落後，觀乎港元匯價持續轉強，資金回流香江是升市主因，相信強勢仍會持續一段時間，航運、資源、地產、零售等各類型股份均可買入，而中資電訊股則具備追落後價值。另外，筆者相信新昌（0404）具備冷吼價值。
本欄於去年11月中亦曾推介過新昌，當時股價處於大約1.18元水平，由於股價只能橫行，筆者亦只建議候低吸納炒波幅。不過，集團接單情况相當理想，手頭工程合約總額由8月時約68億元，最新已升至90億元。管理層表示，按集團現時的能力，可承接100億元工程合約，每年營業額為70億元，目前已接近極限。鑑於本港未來5年至7年有大量工程上馬，新昌會逐步將產能增加至每年營業額100億元。
接單能力可達百億元
新昌2010年6月底止中期，營業額尚不足18億元，純利率約為2.4%。由於行業極度景氣，按照管理層的言論，2011年營業額隨時可達到約60億元水平，假設純利率維持不變，純利將介乎1.4億元至1.5億元，每股盈利為0.223元，預測市盈率才7倍。以50%派息比率計算，股息率為7厘，相當吸引。
現價股息率達7厘
要注意的是，新昌已是本港老牌大型建築商，若集團的產能亦接近極限，其他同業亦應該面對同樣情况，在供求關係帶動下，整個行業的純利率有機會得到提升。當然，投資者亦可能會憂慮重複內地兩大建築商，中鐵（0390）和中鐵建（1186）因工程急上馬而利錢下跌的情况。但要注意的是，「兩鐵」的客戶為鐵路部，很難向其全數追回額外成本，而為配合國策，又不得不承接工程和準時竣工，因此才邊際利潤下跌；反觀香港市場始終一齊按照商業原則辦事，出現供求緊張導致利錢下跌的可能性還是相當低。
中線可上2元
新昌昨日大幅抽升21%報1.55元，是否仍值高追實屬見仁見智，特別是此股往往急升後便穩步整固，一段時間過後又再大幅抽升。但筆者認為現價仍具備投資價值，中線應可升至2元，屆時市盈率為9倍，股息率為5.5厘。
撰文：張兆聰
