ETF流通量 非取決每日成交量

【明報專訊】本港交易所買賣基金（ETF）成交額去年打破紀錄，但資金多集中投資A股ETF，令業界人士常抱怨ETF市場不及美國的深度，那又難怪投資者對成交量甚低的ETF卻步，當見到大利市機上，排入及排沽兩欄鮮有成交，或市場上只得ETF的參與證券商落盤買賣，往往令人恐有造市之嫌。事實上，大部分人對ETF存有誤解，真正的流通量並不是取決於每日成交量。

ETF不須累積成交量來確保流通量，而是靠莊家按市場需求增設或贖回基金單位，當ETF在市場上不夠貨時，莊家可增設基金單位，令該筆交易能夠順利完成；另ETF設有兩名以上莊家或參與證券商，也不表示流通量比只得1家的較大。ETF真正的流通量是由基金持有的抵押品如正股或票據反映出來，故以龍頭股為抵押資產及追蹤指數的ETF自然保持較高的流通量。

在ETF上市初期，大多交易為單向性，投資者向莊家買入若干基金單位，ETF價格並不會受供求壓力影響，若怕有「嘜價」的情况出現，投資者可買賣前比較ETF現價及所持有股票組合的資產淨值。不過當ETF發展日漸成熟後，投資者可在市場上雙向買賣，莊家角色的重要性會相對地少。

標智ETFs系列具「可交易性」

下周在港掛牌的標智ETFs系列，特色為「可交易性」，即每半年會調整追蹤指數的成分股比重一次，一般於6月初及12月初調整，以市值、交易量及沽空能力篩選出龍頭股份，務求更緊貼市况，調配當中會涉及基金經理的服務費。截至1月初數據，該批新ETF——內地消費指數基金（2817）及內地地產指數基金（2839）分別由34隻及15隻股份組成，最大持股分別為恒安國際（1044）及中國海外（0688）。

撰文：劉佩珊