【明報專訊】港股昨天已經是七連升，歐洲股市昨晚仍然強勁，但美股初段已有點偏軟。今晚美國公布就業數據，加上連升多天之後，累積升幅已大，美股先調整也很正常。
值得留意近日歐元又再急跌，正在下試11月以來引伸的上升軌【圖表1】。雖然歐股上升，但歐洲的問題暗地裏還在發酵。市場正揣測愛爾蘭需要修改早前跟歐盟達成的拯救方案，因為當地銀行需要的注資，可能超出原來預期。愛爾蘭的5年期信貸違約掉期，價格由12月初剛公布拯救方案時的525點（即1000萬歐元債項的違約保費為52.5萬歐元），上升至昨天的629點，反映市場信心仍虛怯。
另一個已接受拯救的國家希臘，10年期國債孳息跟德國同年期國債的息差也在擴闊，本周初升至9.7厘的歷來高位，昨晚亦在9.667厘徘徊。市場價格告訴大家，愛、希兩國雖獲拯救，但市場仍擔心它們最終還是要違約。
歐元下挫，美元轉強，令商品價格也受壓，執筆時油價再跌穿90美元，金價更是連續3天下挫。大家知道筆者近日轉而看淡金價，若美國真的復蘇，市場利率向上，黃金沒有實際經濟用途，加上沒利息，持有價值便下降。從技術分析，金價MACD圖早前已呈現三頂背馳【圖表2】，加上早前的浪頂已低於前一個，金價風光的日子，今年可能不再。
人行「化整為零」 限制銀行放貸
人行網站昨晚公布剛結束的工作會議結果。一如往年的慣例，公布完全沒有提及大家關注的新增貸款及M2（廣義貨幣供應）的目標，即使人行有定下目標，以往都是要透過其他非正式渠道向外發放。但正如筆者早幾日所說，現在市場傳出的版本，是人行不會定下一個明確的新增貸款目標，而是改用「化整為零」的方法，向每家銀行施行差別性存款準備金率，來限制各銀行的放貸能力。昨晚人行的公布亦肯定了這方向，公布說會「實施差別準備金動態調整措施，引導貨幣信貸平穩適度增長。」讀中央這類公布，必須字字推敲，「平穩適度」是指甚麼，我和你都只能揣摸當中含意。
另外，值得注意的是人行今年4大工作以「穩物價」為首，同時亦表示要「積極穩妥地推進利率市場化、人民幣匯率形成機制和資本項目可兌換進程。」看來利率市場化，今年應開始有所行動。內銀股的估值現在實一點也不高，但不明朗因素確實也多。利率市場化代表以往坐着收息差的日子已成過去。
昨天民生銀行（1988）公布今天要停牌，涉及在A股市場定向配股集資，有點令市場意外，畢竟民行在港上市集資只是10多個月之前的事。民行的一級資本充足率在去年6月底為8.32％，已很接近監管機構要求的8％水平。其實其他中型內銀如招行（3968）及中信行（0998）也相差不遠。中信行已表明會供股，但招股是否再集資，將是市場關注的焦點。
化肥市場看好 中化化肥可買
化肥股近日急升，全球最大、加拿大上市的Potash在過去7個交易日升了15％。香港掛牌的中化化肥（0297）昨天亦「開車」。中化化肥是中國最大的肥料分銷商，同時亦有生產鉀肥（即Potash）及磷肥。近日環球資金炒化肥股，是因為玉米、糖、小麥等農產品價格長期高企，大家看好今年的前景，農產品有價，對化肥自然有需求。
早前美銀發出的報告，指中國在2008及09兩年鉀肥使用量偏低，所以去年農民已要追回所需，該行估計鉀肥消耗量去年有47％增長，今年及明年亦保持逾10％增長。人行剛公布的工作會議也強調要做好「三農」貸款，國家支持下，肥料市場應可持續增長，中化化肥股價近日雙底回升，可以買入。
撰文：江宗仁
