【明報專訊】美國就業數據強勁，12月份私人部門新增職位達29.7萬個，遠勝預期的10萬個，美股向好，帶動港股7連升報23786點，成交金額771億元。本地建築股相繼飈升，本欄日前推介的新昌（0404）3日累積升幅達44.5%，帶動同業如俊和（0711）等亦錄得雙位數字升幅。由於升幅驚人，筆者相信短炒值博率一般，但不代表欠缺投資價值，當中泰昇（0687）可候低吸納。
地基業務 受惠政府大項目上馬
泰昇主要從事地基工程，在政府多項大型工程陸續上馬，業務增長快速。2010年上半年，集團地基業務收入急升89%至8.28億元，溢利則增長30%至6100萬元。假設下半年水平相若，全年獲利約1.2億元，以現時市值約13.8億元計算，市盈率約11倍。
任何新建築項目均需要地基工程，作為業內龍頭之一，泰昇極可能受惠今次建築開支升浪，而集團手頭合約包括遊輪碼頭、高速鐵路西九龍總站、元朗大棠恒地項目等，可見集團在行業的競爭優勢明顯。此外，政府陸續增加土地供應，未來數年新動工樓盤亦會增加，將拉動收入水漲船高。未來數年業務持續擴張的機會極大。2010年約11倍市盈率，放在過去10多年的行業低潮確實昂貴，但在當前上升周期的初段則屬合理水平。
內地物業價高 現金流穩定
單是本港工程業務，已足夠支持現時市值，但泰昇最具價值的資產，其實是內地物業。上海住宅項目「泰欣嘉園」，過去兩年經已入帳逾10億元，溢利貢獻逾6億元；天津河河畔的泰悅豪庭，總樓面面積7.5萬平米，天津搜房網指均價達2.5萬元人民幣，以此計算套現可達18.75億元，超過現時市值；瀋陽皇姑區市中心項目，佔地達16.5萬平米，肯定亦價值不菲；上海投資物業2010年上半年核心溢利1900萬元人民幣，帶來穩定現金流。
此外，集團去年中持有11億元現金，銀行總負債為8億元，淨現金達3億元，年中出售的天津國際大廈，套現4億元又將於2010年下半年度入帳，總現金金額隨時會超過市值。整體來說，泰昇本地工程業務前景樂觀，而內地資產豐厚兼持有巨額現金，急升創新高後估值仍吸引，若短線調整，可趁低吸納。
撰文：張兆聰
