【明報專訊】港股昨日跌159點，收報23527點，成交金額812億元。外電報道德法兩國正「呼籲」葡萄牙接受援助，消息拖累歐元匯價曾跌穿1.29水平。歐元上次處於此水平，已經是2010年第3季，但其間商品價格依然一浪高於一浪，可見供需關係頗為緊張。由於歐元兌美元的MACD發出「雙熊」形態，若非假信號則未來數月出現大型跌浪的機會不小，若商品股最終亦受到波及，建議低吸，當中中化化肥（0297）較為可取。
歐洲多國本周三開始陸續發行新債券進行融資，市場似乎相當緊張，外電指葡萄牙被要求接受援助，西班牙10年債息率亦向上突破，歐元匯價因此受壓。外匯市場每日交易量數以萬億美元計，不存在任何做市行為，故技術分析的準確性頗高。歐元兌美元剛出現「雙熊」走勢，對上一次於2010年4月20日在1.345水平出現，到6月7日便一度失守1.2大關，若今次並非假信號，出現較具規模跌浪的機會不小。
供求緊張 化肥商難急產
匯市波動會影響商品市場，但化肥業供求緊張，若調整應趁低吸納。美國上市的磷肥鉀肥生產商Mosaic，截至11月底止次季度業績遠勝預期，而管理層更對未來數年化肥市場供求關係極度樂觀。集團指出，美國磷肥庫存維持在歷史低點，短期國際磷肥產能擴張亦有限。就以摩洛哥磷礦龍頭OCP為例，估計300萬噸磷肥產能擴張將於11年底甚至12年才會投產，投產後18至24個月才會達產，而即市達產亦會被新增需求所吸納，中期供需依舊處平衡至偏緊。
鉀肥方面，美國現貨價（3月至4月出貨）為每噸515美元，大幅高於中國2010年的進口價350美元，以及目前的零售價426美元，國際玉米和大豆價格維持在高位，將支撐國際鉀肥價格在高位運行。Mosaic預計，本季鉀肥開工率將提高至約90%，可見供應依然緊張，而除非價格在每噸600美元站穩，否則難以刺激新項目投資。
存貨低價買 邊際利潤續擴
供求偏緊價格易升難跌，中化化肥最能受惠。集團雖然入股生產商，但主要業務仍以貿易為主，在先入先出的入帳方式下，當化肥價格持續上升，低價購入的存貨便以高價賣出，邊際利潤可持續擴闊。若出現數個百分點甚至10多個百分點的升幅，以集團數百億元人民幣的收入計算，純利增長將極度可觀，值得留意。
撰文：張兆聰
