擬提升結算所資本充足率

【明報專訊】雷曼兄弟前年突然倒閉，差點令本港證券市場的結算交收陷入危機。港交所（0388）行政總裁李小加表示，正研究提升結算所的資本充足比率，例如向證券行徵收孖展按金及保證金等，具體方案將在第二季諮詢市場。

或向證券行徵保證金

據了解，根據港交所的初步構思，日後結算所會根據證券經紀的持倉水平，徵收孖展按金及保證金。孖展按金旨在擔保個別行本身的風險，保證金旨在擔保整個市場，亦即萬一有證券行倒閉，只會動用「公家」的保證金救亡，個別行的抵押孖展不會被牽連。據悉港交所明白此舉或會加重小經紀的負擔，故考慮豁免持倉太小的證券行支付（例如日均持倉低於500萬元）。

現時結算所的風險管理，仍沿用港交所合併上市前的模式，並沒有清晰的徵收按金要求，只跟隨市况向個別行收取，保證金的規模亦只得數億元，根本不足以保障現時日均成交近千億元的規模。雷曼倒閉正正暴露了這方面的問題。

現保證金規模僅數億

根據清盤法，證券行都有責任先完成所有交收後，始啟動資產凍結程序，但08年雷曼宣告結業時，證監會有違常規地採取「先凍結、後交收」。由於雷曼的未平倉盤超過30多億元，而結算所的資本有限，據悉港交所要即時墊支25億元填補資金缺口，以協助結算所履行中央對手方的交收責任。

有資深證券業人士指出，當時借貸環境緊張，要是港交所無法墊支結算所，結算所會被拖垮，整個金融市場也會陷入危機。據悉，由於證監會不肯確認以後不會再採用「先凍結、後交收」的安排，故港交所必須向業界徵收孖展按金，以提高結算所的資本充足水平。

另外，港交所稍後亦會就引入收市後期貨期權交易，諮詢市場意見。李小加表示，這種交易機制有助提升交易效率及改善交易安排，國際上大多有此做法。