【明報專訊】在中、日兩國爭出位撐歐洲之後，昨晚葡萄牙發售12.5億歐元3年及9年國債，最終有驚無險。9年期國債的息率甚至比去年11月發行那一次還要低，葡萄牙10年期國債孳息跟德國同年期債券的息差立即大跌【圖表1】，歐元亦輕微回升，筆者執筆時歐股大升，西班牙股市更狂升4％。
今晚輪到西班牙及意大利發國債，但市場中人永遠不會等大局底定才行動。本欄上周曾提過匯控（0005）有力跑贏大市，結果昨天「獅王」再次發威，帶動港股升365點。匯控在倫敦亦再升1元。如無意外，今天港股仍可發力再上，稍後有機會挑戰去年高位24988點。
在和黃（0013）、匯控（0005）先後「開車」之後，港交所（0388）昨天亦彈升逾3％【圖表2】。港交所是筆者去年其中一隻愛股，表現亦相當不俗。但至年底，受到中央擔心「熱錢論」衝擊，令港交所的話題減少了。
溫州境外投資新規 利港交所
但至近日又有新發展，令大家對港交所的憧憬空間再增大。首先是溫州市公布個人可以直接投資境外，瑞銀昨天也發報告指雖然溫州市政府不鼓勵投資股市樓市，但以溫州人出名「鑽空子」的特性，這批北水來港炒中資股的機會很大，港交所自可受惠。
另外，昨天中國銀行（3988）公布在美國開展人民幣業務，美國公民及企業可以在中行分行開設人民幣戶口，並買賣人民幣。此門一開，在美國到底會有多少人民幣存款出現，目前大家都是得個「估」字。
外界分析中行此舉是胡錦濤訪美之前，再次向美國展示人民幣匯價已愈來愈市場化。姑勿論背後動機如何，人民幣進一步推往國際舞台，是不爭的事實。雖然去年底金管局自願設限，堵塞在香港短炒人民幣的空間，但在境外的人民幣資金池，增長步伐應不會放慢。
港交所行政總裁李小加日前已公開了他的人民幣股票藍圖，看來今年成事機會很大。長實（0001）分拆的人仔REIT短期內會申請上市，為港交所人仔產品打響頭炮。
另外，港交所年中會就期貨期權，在香港收市後繼續交易一事作諮詢。李小加的算盤是像道指期貨可在亞洲買賣一樣，日後你和我好夢正甜時，在美國的投資者可以透過電子交易平台買賣恒指及國指期貨。這可加大港交所的交投量。
港交所亦已講明，第二階段延長交易時段，即午飯時間由1個半小時縮短至1小時，會在明年3月實施。這些舉措都可以為港交所帶來更多生意。當然最實際是刻下的交投量在上升，2011年不消8個交易日，港股成交已由400多億元增至900億元，港股若向25000點進發，交投應可返回去年10月、11月逾千億元的水平。所以買入港交所，今次應可看升破200元。
市盈率僅15倍 玖紙吸引
玖龍紙業（2689）昨晚公布以5.64億元（人民幣，下同），向上實（0363）收購河北永新紙業78.13％股權，河北永新產銷箱板紙，正是玖紙的主業，收購價相當於去年市盈率9.6倍，低於玖紙本年度的市盈率，即今次收購有助提升玖紙每股盈利。雖然今次收購規模小，但正可以跟玖紙在天津的生產基地發揮協同效應。
玖紙股價經過一輪調整後，本年度預測市盈率僅15倍，玖紙上市以來市盈率平均有19倍，現水平實頗吸引。市場最擔心是廢紙價上升令造紙業邊際利潤受壓，但玖紙在去年11月及12月已調高產品售價，利潤率應可維持每噸400元。2011年6月底止年度，玖紙可望達到產銷800萬噸目標，未來兩年亦會以每年15至20％增長。公司並打算大增高利潤率的塗布灰底白板紙產量，有助提升毛利。現價買入玖紙，下跌風險有限。
撰文：江宗仁
