【明報專訊】摩根大通日前發表報告，初次給予正通汽車（1728）「增持」評級，目標價8.8元，相當於2011年市盈率20倍。報告一出後，該股昨日隨即有反應，升近5%收市。正通汽車為內地高檔乘用車分銷商。不過，筆者認為，同屬內地高檔乘用車分銷商的大昌行（1828）似乎更吸引，其現價8.04元的今年預測市盈率只有11.4倍，若同以20倍來釐定目標價，其中長線可看14.06元，潛在升幅吸引。事實上，大昌行管理層早前曾明言，其於內地獨家經銷的英國豪華轎車品牌賓利汽車（Bentley），預計今年會有高達五成的銷售增長。若兌現的話，料可帶動公司有不俗的盈利增幅，因此建議可低吸納。
大昌行主席許應斌早前向傳媒表示，賓利售價動輒400萬元以上，不過中國新興富豪仍趨之若鶩，中國成賓利全球增幅最快的市場。大昌行在2002年取得賓利中國獨家代理及進口權，當時每年銷售僅20輛。許應斌透露，還不到10年，去年已有望超過800輛。因此今年有五成銷售增長，並非難事。
內地代理 今年增至19間
除了受惠銷售增長外，內地汽車服務行業的高速增長也不容忽視，摩通看好正通也是這個原因，至於大昌行也不執輸，也加強有關業務。大昌行已在上海、北京、深圳等大城市建立各自的城市代理，日後將從總進口分派予城市代理，公司與城市代理洽商銷售配額的同時，還會要求顧及車輛維修。目前，整體代理數目已由9間增至13間，今年將增至19間，2013年則增至30間。
摩通：股價未反映正面因素
其實，摩通本身早前也曾發表報告看好大昌行，指出長期正面因素並未完全於其股價上反映，該行預測，隨着銷售點數目於2012年底前增加至100間，未來3年汽車銷售收入年複合增長率可達24%。目標價方面，摩通將其由8.8元大幅調升至12元。首目標一於就看摩通這個價，下一站則看筆者所估算的14.06元。
撰文：陳承龍
