中化化肥受惠進口價降

【明報專訊】受到阿根廷旱災，以及澳洲發生嚴重水災影響，美國農業部發表最新一份報告中，大幅調低全球主要農作物產量的預測，並提高部分需求預期，刺激農產品價格進一步攀升，加上內地支持農業發展政策，將帶動內地對化肥的需求，中化化肥（0297）及中海化學（3983）均可受惠。

鉀肥分銷毛利率 可擴至12%

中化化肥去年上半年成功扭虧為盈，主要是受惠計提存貨跌價撥備的其他開支大幅減少所致。事實上，該公司受到去年初極端氣候影響，化肥銷售下跌，令上半年收入增長僅6%，毛利率亦由09年同期的5.43%進一步下降至4.89%。中化化肥疲弱的業績表現，導致股價長期受壓。不過，鉀肥出口商BPC宣布，與中國就今年上半年進口合同達成共識，合同價格每噸400美元，較去年增加14%，但較市場現價折讓7%，進口數量持平為1億噸，為期6個月。高盛認為，進口合同價格低於該行預測，對中化化肥有利，預計該公司今年鉀肥分銷毛利率可能擴闊至12%，接近2006至07年高峰。而農產品價格帶動化肥強勁的需求，有助改善過去化肥產能嚴重過剩情况，穩定盈利表現。

憧憬母公司注資 看5.5元

據彭博統計，市場預計中化化肥今明兩年盈利將出現恢復性增長，分別按年增長59%及25%，明年每股盈利將回復至接近08年水平，2012預測市盈率降至14倍，估值合理。此外，中化集團月初宣布斥資24億美元收購全球最大的基因農藥生產商Makhteshim Agan集團，與此同時，作為化肥的上市旗艦中化化肥擬發行離岸人民幣債券，難免引發聯想將可獲得注資，預計將成為股價短線另一炒作的催化劑。

該股上周五以大陽燭突破50天線，成交急增，走勢進一步轉強，但由於升勢過急，短線或有回吐，故可吼其回落至4.3元上車，目標上望去年初高位約5.5元。