【明報專訊】愛沙尼亞在2011年第一天加入歐元區，成為第17個成員國。歐元在新的一年第一個星期急跌，可並不能因此冲淡人們對歐元「錢景」的疑慮。兌美元從上年底的1.3385跌至1月7日的1.2908，一個星期跌3.70%，引起投資者注意。新的一年剛開始，歐洲已隱隱然成為環球焦點。
歐盟國互支撐 力有不逮
去年歐洲的主權債務危機，一直是財經新聞頭條的常客。歐豬五國的問題已是人所共知。但歐元區其它國家的債務，也好不到哪裏。至2010年底，法國公共債務超過1.6萬億歐元，約佔國內生產總值的82.9%，遠高於歐盟規定的60%上限。國際貨幣基金組織（IMF）估計，法國的國家債務總額到2015年將達國內生產總值100%，德國將接近85%，意大利將達120%。歐元國家的財政赤字如果不斷攀升，最終將把歐元制度拖垮。去年底，歐盟領導人在布魯塞爾峰會上同意建立歐盟永久性危機應對機制。該機制將於2013年1月1日前實施。根據這一機制，當任何一個歐元成員國區出現債務危機時，聯盟都會給與財政救助，不會讓任何一個歐元區國家出事故。這個機制是希望「大歐洲」的政治目標最終能夠實現。但歐洲國家是否有足夠財力支持成員兄弟們？答案很明顯：力有不逮。
歐洲上周1月11日到1月13日短短3天時間，希臘、荷蘭、葡萄牙、德國、西班牙及意大利等6國發售國債融資總額逾200億歐元。未來一兩年歐元區國家融資總需求更高，匯豐銀行估計，從去年末到2013年，愛爾蘭和葡萄牙大約需要融資1170億歐元，西班牙需要3510億歐元。歐洲國家融資，中國成為最重要的買家。國務院副總理王岐山、總理溫家寶、國家主席胡錦濤在不同場合都多番強調，中國會積極認購歐洲國家的主權債券。中國的外匯儲備需要減少美元資產、增加歐元和其它貨幣的資產。中國正好趁機會投資歐洲國家債券，收買人心，與歐洲國家建立更緊密關係。
嚴格執行財政規定不易
歐洲債務危機是否沒有辦法解決？客觀看形勢，要解決這問題絕不容易。首先，歐洲央行需要加大購買歐元區國債的力度，尤其是購買出現主權債務危機國家的債券。這意味着歐洲央行需要效法美國，擴大量化寬鬆政策，直接把大量資金注入銀行體制。其次，為了減低歐元國家各自舉債的借貸成本，歐元國家可以發行共同債券，大量集資，內部再行分配給各個國家。更重要的，是歐元國家需要一個切實可行的統一財政政策，嚴格執行。歐盟《穩定與增長公約》對財政赤字的上限規定已證明是形同虛設，成員國不跟着做，並沒有懲罰。
美復蘇 歐元區麻煩更大
如果美國經濟復蘇獲得確認，聯儲局停止量化寬鬆政策，那歐元區更麻煩。到時美國國債利率急升，帶動環球進入加息周期，美元亦會轉強。歐洲國家舉債成本將會更高，歐元更弱，這些國債更難找投資者。歐洲債務危機爆發的可能性是存在的，大家不能掉以輕心。
陳茂峰
CFA,CFPCM
御峰理財董事總經理
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