【明報專訊】人行調高存款準備金率，但無礙美股續升，美國買賣本港預託證券亦普遍向好。近期熱炒半新股，特別是一些上市後表現一般的股份，例如鐵貨（1029）創上市後新高、熔盛（1101）亦反覆轉強，大明國際（1090）、泓淋科技（1087）以至MI能源（1555）亦創上市後新高。
新股上市前往往已進行路演，向機構投資者解釋業務和前景，故上市後表現欠佳，未必是市場誤解企業。當然，聯塑（2128）是一個很明顯的例外，但該股很大程度是受惠保障房概念，是一個特殊例子。現在一眾弱勢半新股轉強，不大可能全數均於短時間內出現重大基本因素改變，雖然有智慧不如趁勢，但要嚴格控制注碼，而5隻股份中以鐵貨短炒值博率較高。
財力較弱 最大風險
鐵貨主要在鄰近中國的俄羅斯地區進行採礦，礦資源以磁鐵礦和鈦磁鐵礦為主，終端銷售為內地市場。礦場鄰近鐵路，運輸不成問題，但集團仍處於投資開採階段，僅一個規模較小的礦場（預計2018年中資源耗盡）剛投產，其他礦場預計開採日期普遍亦於多年後，故2007年至2009年仍錄得虧損，上市時亦預計2010年仍然虧損。此外，集團財力相對較弱，2007年至2009年的3年期間，現金減少近4億美元，同時亦沒有銀行貸款，反映集團業務風險高，較難取得銀行融資。
兩礦場相繼投產
如此背景很難獲投資者垂青，但隨着時間過去，項目逐漸產生現金流，情况卻可大幅改善。Kuranakh礦場已於2010年投產，今年開採效率應進一步提高；Kimkan礦場料於2012年下半年投產，亦可成為炒作藉口。
此外，鐵貨上市集資2.4億美元，又剛向中國工商銀行（1398）取得3.4億美元融資，財力大增提升市場信心，跟中國電工設備總公司簽訂4億美元工程、採購及建設合同，發展進度良好。再者，Kuranakh礦場去年已成功產出1000噸鐵礦，並且開始根據長期合同，向黑龍江省一間鋼鐵生產商銷售精鐵礦，噸價為131美元，執行上似乎頗為順利，市場觀感亦明顯改變。
由於鐵貨未來盈利變數太多難以預測，要論估值高低亦無從入手，但相對其他半新股估值擴張，鐵貨基本面持續改善與人感覺更為實在，值博率亦較高。
撰文：張兆聰
