【明報專訊】半新股表現不俗，一於繼續推介半新股，短期可留意去年11月17日上市的歲寶百貨（0312），公司於舊年11月中以2.2元掛牌上市，惟掛牌當日即潛水（最高位2.05元），隨後股價更被打落至1.61元，近日該股走勢回勇，昨日已經回升至1.8元水平，但與上市價仍差一大截。基於最近多隻半新股價均能重上招股價或之上水平，再加上歲寶百貨立足深圳百貨零售業市場，農曆新年即將來臨，內地辦年貨效應必令百貨零售市道大旺，歲寶百貨乃深圳知名百貨連鎖企業，應可從中受惠，也可刺激股價浮出水面，即重上招股價2.2元或更高水平，具值博率。
春節辦年貨 有利百貨業
歲寶專攻深圳及其他華南城市的中檔市場階層（即中等收入客戶），單數地利環境，歲寶已贏了一着，因為深圳作為最早發展的經濟特區之一，經濟環境優於內地大部分城市，就以2008年計算，其人均國內生產總值及人均年度可支配收入均排行第1，這應有利於歲寶這類深圳營運零售商。
再由於公司以中等收入人口為目標客戶，由於政府政策以提高民工收入為其中一項主要目標，歲寶將較以高收入客戶為主的同業更受惠於工資上升潮。
除了受惠客觀條件外，其本身也積極擴張，例如公司將於明年或之前開設10家新店，屆時公司門店總面積將較現時擴大超過1倍。另外，公司也調整產品組合，引入更多不同品牌以吸引新顧客；以及透過自家品牌擴大貼牌產品，從而提升毛利率（公司過去3個年度直接銷售與專櫃銷售的毛利率分別為13％至14%及19％至21%）。
中線看2.4元
至於估值方面，公司預期截至去年度，股東應佔溢利將不少於1.95億元人民幣，全面攤薄每股盈利0.08元人民幣，折合現價約20倍市盈率，估值與同業相若，但以公司明年或之前大幅擴張的因素下，筆者認為可給予些少溢價。就以今年只增長一成計，再追回業內龍頭百盛（3368）今年24倍市盈率的話，歲寶中線可看2.4元。
撰文：陳承龍
