【明報專訊】恒生指數年初至今累積上升3.6%，表現不俗，但不同板塊分別巨大，就連同類股份的表現亦有顯著分別。以石油石化股為例，2010年恒指股王中海油（0883），年初至今既跑輸大市，亦比不上中石油（0857）和中石化（0386）；聯通（0762）和中電信（0728）亦遠勝中移動（0941）。主要原因，一來是資金轉投估值較低的股份，而今明兩年盈利前景較佳的，亦會被看高一線，以下股份均具備持續上升條件。
資源股中石化 需求否極泰來
內地石化產品需求強勁，2010年下半年供求趨向緊張，中石化（0386）煉油石化業務否極泰來，盈利前景好轉。中線保守地以市盈率10倍訂價，可上望9.6元，實屬穩健之選。
內地煉油石化業務一直為投資者詬病，主因產能長期過剩，行業競爭劇烈，不少企業形成虧損局面。不過，石化行業於金融海嘯後生意不景，不少非國企產能已經關閉，供應逐漸減少，近年環球經濟表現向好，帶動需求，多種石油化工產品的價格顯著上揚，行業基本因素好轉。
中石化的子公司儀征化纖（1033）和上石化（0338）的股價早於去年下半年開始大幅炒高，兩者更剛剛發出盈喜，儀征預料2010年淨利潤按年增長200%以上，主要受到下游紡織業需求帶動，上石化則料純利增50%至70%。既然兩者能夠交出亮麗業績，中石化的煉油石化業務亦應不會太差勁。
目標10倍市盈率 中線看9.6元
中國2010年原油加工量達4.229億噸，較上年增長13.4%，去年12月原油加工量更加是創紀錄的3872萬噸，較上年增12.2%，需求相當強勁。粗略估計，中石化的收入增長與原油加工量同步，去年增幅便超過一成。
成品油價格機制 增盈利穩定
近年成品油價格機制降低了利潤率大幅收窄的風險，盈利穩定性增加。既然煉油石化業務已不再成為業績的包袱，並轉而成為業績增長動力，其市盈率回升至10倍以上亦相當合理。據《彭博》綜合券商預測，以上周五收市價7.92元計算，其預測2010年市盈率8.2倍，若以10倍市盈率作為目標價，股價中線可上望9.6元。
撰文：楊智佳、陳承龍
