【明報專訊】暴跌、大漲、再暴跌、再大漲，伴隨着大盤的「上竄下跳」，內地股市彷彿提前進入「兔」年。過去一周，已在2800點至2900點之間「糾結」了近2個月的滬綜指破位下跌，退守2700點。僅僅5個交易日，A股總市值就已蒸發近萬億，投資者大呼「摸不着頭腦」。
大盤短期或難有突破
A股上周兩度暴跌，一次發生在央行上調存款準備金率後，一次發生在年度經濟資料公布當天，均大出人們所料。
1年來，央行先後7次上調存款準備金率，從最近幾次看，A股反應均較為平穩。但上周四的股市則讓更多人跌破眼鏡。
GDP告別逐季走低，CPI漲幅高位回落，面對「好到不能再好」的資料，A股居然毫不買帳，再度下挫。
分析人士說，A股暴跌缺乏理由，而無理由的下跌自然會導致無理由的上漲。短期看，股指或繼續上竄下跳，但「漲或者不漲，2700點就在那裏」。
流動性壓力必超過去年
對於A股今年的走勢，各方爭論頗多。針鋒相對觀點的背後，是分析者對於流動性和增量資金的不同預估，且須追溯4萬億元投資對股市的影響。
原全國人大副委員長成思危日前透露，據他調查，2009年共有1.9萬億元資金進入股市，其中銀行信貸資金9300億元，到09年底，還有7700億元銀行資金滯留股市。在這些資金的推動下，A股才打出年漲八成的翻身仗。
2010年，中國貨幣政策的主基調開始「度」上從緊。儘管中國經濟當年回歸兩位數增長，但滬綜指依然跌去14%。
2011年，貨幣政策回歸穩健，除了回收流動性外，中國還必須處理好輸入型通脹和勞動力價格上漲所引發的通脹風險，A股在流動性上面臨的壓力必將超過去年。
增量資金或發動行情
內地一基金經理表示，對於A股投資者來說，過去1年是否能賺到錢，關鍵要看10月初至11月中旬那段時間你是否在場，其時，在「美元水漲，A股船高」邏輯的推動下，增量資金入場，滬指在一個半月裏從2600點攀升至3186點。
在流動性緊過去年的情况下，此類機會依然是2011年賺錢的關鍵。其一，美聯儲「通脹不起，寬鬆不止」的態度，將讓全球流動性過剩的局面持續存在，A股或發揮出「池子」功效。
其二，房產稅已開始試點，若地產調控繼續升溫，大量樓市資金或進入股市。
其三，溫州日前試圖推動個人境外直投，雖被叫停，但從中可看出民間資本尋求出路的痕迹，股市亦有機會成為目標。
馮其十
