【明報專訊】1月份正值內銀放貸高峰期，人民銀行卻突如其來調高準備金率，市傳有個別銀行頭寸周轉不來，四出「撲水」導致同業拆息大幅抽高，1個月及3個月都升至約5厘。在內地貨幣供求相對緊張下，中資股全面受壓，內銀股更是首當其衝，但期指卻出奇地「硬淨」並持續高水，實不能排除大戶利用期指支撐大市來派貨，恒指全日跌0.31%，國指跌1.09%。
大市連跌三天，暫未見有入市信號，港元兌美元又十分疲弱，跌至去年7月的水平，似有資金計數離場，流出香港；春節長假在即，買意不強，有心買貨者都暫時觀望，令市况更弱。
出口歐美股利豐思捷逆市升
外圍方面，美股雖然續升，但未令亞洲股市受惠，這點可能跟資金回流美國有關，去年以千億美元計資金流入亞洲股市，皆因國際芬佬信亞股會好過美股，不過，兩者經濟復蘇的差距早已反映在股價上，而近月美國經濟復蘇的勢頭不錯，相信亞洲面臨通脹威脅，各國央行都收緊貨幣政策，部分外資離場回美國亦十分合理。
大家還記得金融海嘯後，歐美經濟遇上巨大震盪，過往泊在歐美的資金大舉回流香港，兩三年來一直泊在香港避險，當美國經濟轉佳，美國國債息率上揚，部分資金回流美國十分正常。
歐美股市表現較佳，也反映在本港股份的表現上，以歐美市場為主的利豐（0494）昨天升了4％，就算是去年表現疲弱的思捷（0330）近日的跌市中表現也較強，昨天逆市升0.27%。
趁港股調整買優質股
短線須留意國指去年5月26日引伸而來的上升軌會否跌破，這條期間國指升了1972點，每天向上移10.3點，現時支持在12480點，相距昨天收市12596點116點，若一舉跌破，可能引發更大的沽壓。
不過，本欄暫相信近日的跌市只是短期的調整，本港負利率日趨嚴重，游資仍多，資金乏出路，股市調整後應仍可再展升浪，趁機吸納優質股才是上策。
在當前市况下，一些調整已深的板塊，有機會成為逆市奇葩，當中汽車股值得留意。繼北京推出汽車配額後，廣州亦計劃多項解決交通擠塞措施，市場憂慮有更多城市跟隨，或拖累汽車股銷售放緩，而過去兩年各大車廠又大幅增產，折舊定必會上升，在營運槓桿效應帶動下，盈利將會遜於預期。對於以大眾市場為主的中低檔車款，筆者認為前景可預測性確實較低，調整幅度雖大市場仍會有戒心，但以高檔車款寶馬為主打的華晨（1114），今年產能仍然供不應求，各城市的政策轉變對業績影響輕微，加上在5元附近找到初步支持，有機會出現小雙底反彈。
內地寶馬供不應求 利華晨
華晨2010年總銷量為70488輛，既遠超目標的6萬輛，亦只佔全中國寶馬銷量15萬輛不足50%，可見產品處於嚴重供不應求，必須由入口來滿足市場需要。寶馬集團預計今年中國銷量為23萬輛，以相同比率計算，華晨便可售出逾10萬輛。華晨預計今年產能為8.5萬輛，銷售目標暫時定於10萬輛，已屬保守預測，因此絕不存在產能過剩問題。
華晨跟隨同業由高位最多調整達30%，估值已重返合理水平，今年預測市盈率約為16倍左右。雖然估值遠高於同業，但一來不存在產能過剩問題，可預測性較高；二來寶馬合營將不斷推出新車款，包括今年底將推出SUV車款X1，2012年年中將出加長版3系轎車和一款公務轎車，年底則推出全新3系，並開始生產引擎，到2013年則會推出插電式混合動力車款，後續增長動力又較強，獲較高估值絕對合理。
合營將成寶馬出口亞洲平台
此外，寶馬合營的產能不足問題將於2012年底結束，屆時年產能達到20萬輛，將於2013年開始出口，成為寶馬團在亞洲區的出口平台，故長遠來說，不旦受惠中國崛起，市場亦可覆蓋至東南亞、韓國、台灣等地。
走勢上，華晨在5元關口前已找到支持並形成小雙底格局，連續4日出現陽燭顯示買盤轉趨積極，反彈力度有餘未盡，可留意。
撰文：江宗仁
